腾讯涉足唱片业

腾讯控股(Tencent Holdings)最近与索尼音乐(Sony Music)达成一项协议,负责在中国发行唱片。这个独家交易将让腾讯于中国大规模发行索尼音乐旗下艺人的唱片。腾讯可借助这项合作增强其立足点,与其对手阿里巴巴集团(Alibaba Group)及百度(Baidu)竞争。

腾讯持续扩大其娱乐组合,通过旗下平台为其用户提供包括电影、电视节目、音乐及游戏等新内容。在赢得HBO网络内容在中国的独家播映权后,腾讯也把受欢迎的电视节目“权利的游戏”(Game of Thrones)带到中国。腾讯亦成为YG娱乐公司(YG Entertainment)唯一的网络发行商。

电玩业务受惠

这些独家协议为腾讯既有的电玩业务带来正面效应,电玩业务仍是腾讯的主要收入来源。中国的音乐串流(music streaming)服务业去年的收入仅占全球的150亿元的1%(综合各大唱片公司的数据)。

倘若腾讯成功帮助各大唱片公司在中国把握更大的市场份额,它未来几个财政年度的盈利将相当不错。

将业务拓展至中国银行业

有关当局已批准腾讯在中国开设私人银行微众银行(WeBank),这是中国政府为中国资金短缺的小型企业提供更多贷款渠道的计划之一。微众银行将专注于为个别人士及中小企业服务,通过其平台微信(WeChat)提供创新的金融产品。

微众银行也可能把目标锁定在不断增长的中等收入群,以及刚在中国创立业务的企业。由于微众银行是进军中国私人银行领域的先锋,它将享有先行者优势,同时紧跟阿里巴巴的步伐。

持有中国平安保险的股份

在进军私人银行业的同时,腾讯也购入中国第二大保险公司平安保险的股份。去年11月,腾讯联同平安保险及阿里巴巴设立了一家网络保险公司众安保险,以受惠于快速增长的网络金融领域。

腾讯的技术能力将帮助它进军银行与金融领域,从而创造新的长期收入来源。

腾讯的估值有多少?

资料来源:瑞信的Holt估值法

瑞士信贷(Credit Suisse, 简称“瑞信”)利用其Holt估值法为腾讯估值,并得出170.48港元的目标价,这比腾讯目前的股价高出52%。腾讯未来2个财政年度的预估现金流投资回报(CFROI, 粉色)高于折扣率(绿色)。腾讯的CFROI自2001年以来,一直都比其预期的折扣率高。

资料来源:路透社

腾讯过去12个月及5年平均利润率一直都比业内和领域平均来得高。这让它在市场中与其竞争者竞争时享有优势,并且能够以较高的利润率销售其服务(与其同行相比)。

资料来源:路透社

腾讯的管理效率比(management effectiveness ratio)强劲进一步肯定了腾讯的潜在估值。其资产回报率(ROA)、投资回报率(ROI)与股本回报率(ROE),以及过去12个月与5年平均利润率都比业内及领域平均高出几乎90%。

腾讯过去5年的净收入年复合增长率(CAGR)为24.4%,它将持续取得高增长,尽管其规模不大。腾讯仍有许多增长空间,它肯定是一只值得持有的股票,尤其它涉足中国的网络市场。

(伍丽芳译)

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