有“债券大王”称号的比尔·格罗斯(Bill Gross)最近表示,“好日子”将在2015年结束。格罗斯曾负责管理全球最大的债券基金,他在最近发布的每月展望报告中指出,“许多资产可取得的回报都将为负数,好日子结束了”。

这可说是相当悲观的看法。彭博社的资料显示,华尔街的专业分析师都不认为标准普尔500指数会在2015年下跌,分析师认为美股将上涨8.1%(平均预测数字)。

格罗斯个人的身家估计达23亿美元。他认为“好日子就要结束了”,原因在于一些国家长期维持超低利率,因此形成了他所谓的“债务超级周期”,意即企业和投资者都背负了太多债务。

债务超级周期

各国的中央银行一直以来都通过调控利率来影响企业的借贷水平。当利率偏高时,借贷成本提高,企业的贷款就会减少;当利率偏低时,借贷成本减低,企业的贷款就会增加。中央银行就是利用这样的机制来调控经济。

但是,格罗斯指出,就像许多人会趁利率偏低时将房屋贷款再融资(refinancing)一样,企业贷款主要是用来减少已发行的股票,而不是投资于实体经济。因此,虽然中央银行一直维持低利率,但却没有带动能刺激经济发展的投资活动。

格罗斯没有说明“超级债务周期”造成的经济衰退将在何时发生,但他认为衰退是不可避免的,因为极低的利率“无法带来足够的经济增长”。

末日预言

格罗斯在报告中指出,“在利率近乎为0的状况下,如果大部分负债高的发达国家无法令它们的经济增长回到正常水平,投资者最终会采取其他方式来保本。

格罗斯指的“其他方式”,就是把钱放在床底下。投资者为什么会这么做呢?原因在于把钱存在银行的回报近乎于0,而大部分投资工具的风险都太高了。

当投资者都开始把钱收着时,世界经济就会受到沉重打击。

应对方法

格罗斯在报告中说:“在这样一个奇怪的新世界中,我们该投资于哪些资产?答案是可带来稳定现金流的高质素资产。”他指的就是美国国库债券和高质素的企业债券。此外,负债不高、派息佳、收入来源多元化的企业,应会吸引大部分投资者的目光。但问题在于,在当前的股市中,这类股票大多都已经变得不便宜了。

他在文末说:“在2015年,投资者应保持谨慎,能够取得低回报就应该满足了。可以冒险的时机已经过去了。”

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