2015年的宏观经济前景欠理想

新加坡的国内生产总值(GDP)增长在2013年下半年达到相对较高的水平之后逐渐滑落。如今看来,2013年下半年的经济增长看来是受到材料库存周期的影响,私人界和政府开支带来的推动力并不大。

新加坡贸易收支年比增长(净出口)

资料来源:CEIC;数据显示净出口下跌

资料来源:CEIC;数据显示净出口下跌

到访旅客人次年比增长

资料来源:CEIC;到访旅客人次也大幅下跌

资料来源:CEIC;到访旅客人次也大幅下跌

瑞士信贷(以下简称“瑞信”)指出,新加坡的宏观经济“仍面对挑战”。它在一份报告中表示,“多项宏观经济数据,包括GDP增长、净出口、零售销售、到访旅客人次及消费物价指数(CPI)都显示新加坡经济将持续放缓”。房地产和信贷需求减少、油价下跌及东南亚/中国的增长放缓,将在2015年影响新加坡的经济表现。

GDP增长受全球贸易影响

新加坡实质GDP增长和全球贸易量(年比)

资料来源:CEIC、国际货币基金组织、瑞信

资料来源:CEIC、国际货币基金组织、瑞信

瑞信指出,从过往的数据来看,新加坡的经济增长与全球贸易量增长有较直接的关系。新加坡GDP的增减在很大程度上取决于净出口。所以,如果全球经济活动复苏,新加坡的GDP将有望提高。

瑞信的经济分析师预计全球经济将在2015年复苏,全球全年GDP增长预计将达到2.9%,高于2014年的2.6%。

推动全球经济增长的主要会是发达国家,新兴市场的经济增长预料仍将放缓。美国和欧洲曾经占新加坡贸易总额(出口加上进口)的将近40%,但随着亚洲国家的经济持续成长,这个数字已减低至30%以下。

继续限制外来人口流入

由于政府公布的人口白皮书引起议论,在下届大选之前,政府应不会大幅改动目前的移民政策。

政府之前已表明,新加坡必须重组经济结构,提高生产力,减少对劳工密集型行业的依赖。

但政府可能会在近期内放宽对房地产市场的管制。瑞信指出,新加坡的平均拥屋率达90%,“政府不可能让人民的财富受到侵蚀”。此外,放宽对房地产市场的限制是刺激经济增长的简易方法。

美国联储局加息对新加坡的影响

美国联邦储备局预料会在今年加息。虽然一些借贷较高的企业可能会因为利率提高而面对问题,但金管局最近发布的金融稳定报告中指出,新加坡的企业应有能力面对利率上升的情况。

失业率偏低

资料来源:CEIC

资料来源:CEIC

新加坡的失业率仍偏低。虽然有一小部分企业正在进行重组和调整规模,但就业情况保持良好。平均工资增长也保持在约2.7%。另外,核心通胀率也仍在平均水平之上。

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资料来源:CEIC;工资增长仍良好

基于今年是新加坡建国50周年,执政党也要确保它能在下届大选中胜出,因此政府应会在今年实行一些措施来刺激经济增长,令新元贬值为可以考虑的其中一项政策。但瑞信认为当局只会在经济数据疲弱的时候才会推出相关政策。

估值不贵,具安全边际资料来源:MSCI, Datastream;新加坡股市的股价与账面值比处于低水平。 资料来源:MSCI, Datastream;新加坡股市的股价与账面值比处于低水平。[/caption]

MSCI新加坡指数12个月的本益比

资料来源:MSCI,Datastream

资料来源:MSCI,Datastream

MSCI新加坡指数的落后股价账面值比

资料来源:MSCI,Datastream

资料来源:MSCI,Datastream

投资机会不多,企业可能进行并购

投资资本企业价值比(EV/IC)在过去一年下跌。目前,市值超过20亿元的股票的总EV/IC将近1.0,市值介于5亿元至20亿元之间的企业的总EV/IC则低于1.0。

资料来源:彭博社专业服务,IBES,瑞信

资料来源:彭博社专业服务,IBES,瑞信

并购活动(M&A)在2014年有所增加,这些交易的总额合计达400亿元。展望未来,基于利率偏低,投资机会不多,企业之间的并购活动可能增加。

股票回购活动增加,显示企业可再投资的机会不多

资料来源:彭博社专业服务,新交所,瑞信

资料来源:彭博社专业服务,新交所,瑞信

可令大型公司的ROE提高,或者资产估值偏低的企业都可能成为收购目标。

博彩业和农业的风险回报比例最高

瑞信根据其R3评估方式比较了各个行业,并指出一些周期性领域将带来良机,即博彩、农产品和房地产。

瑞信根据其计算方式认为凯德商用新加坡信托(CapitaMall Trust)和云顶新加坡(Genting Singapore)。凯德商用新加坡信托的股息获益率有望增加,而云顶新加坡近期的跌势令它成为值得买入的股票。

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