在金融市场处于动荡不安的时期,自然有不少噪音和所谓的市场分析。时间一直以来都是最宝贵的资产,而一些资产也会随着时间而贬值。提到贬值,目前许多人都在说全球将进入通缩的时期。但如果大家有追踪主要商品的价格,那大家在之前就应该看到了目前主流媒体和投资研究机构假设的状况。

对于日本和欧洲而言,提高通货膨胀率仍是主要目标,但它们能否脱离经济困境,还要看执政者是否有魄力和进行结构性改革的决心。相对来说,欧洲要成功进行改革并脱离困境比较困难,也需要花较长的时间。虽然目前油价下跌,欧元也贬值,但各成员国之间难以达成共识,这构成了一大阻力。目前可采取的策略显然仍是卖空欧元和日元。

目前,针对油价下跌的问题,主流的解释是需求减少及供应增加。至今并未有人提出疑问:供应会如何随着油价的变化而减少?大家更关心的问题是:原油的均衡价格是多少?相关股票是否已经到了谷底并值得买入?但重点在于,许多人没有分析固定和可变动的成本结构。如果你有追踪CRB商品价格以及各国实行量化宽松政策的时间等事项,那你的观点可能会改变。

那有什么负面因素会令市场受到打击呢?据说美国需要再融资的页岩油债务多达约1,750亿美元。随着原油价格跌至每桶50美元以下,相关业者可能会面对难以偿还债务的问题,特别是在期货合约在接下来12至18个月内到期的这段期间。股市已经对能源领域进行重估,但债券市场还没有明显反应。这会对全球的债市有何影响呢?回顾近几年来的情况,希腊是最先要求救援的国家(救援金的总额为1,500亿美元),结果如何呢?笔者认为,油价下跌造成的影响终究会波及新加坡的岸外海事和房地产领域。企业之前可能都习惯了以低利率举债,这在特定条件下将构成问题。金融市场已经有所反应了,但实体经济还没有感受到影响。

虽然从表面上来看,市场面对重重挑战,但只要深入分析,就能看出市场其实还是没有合理地将风险考虑在内。在波动性提高的情况下,机会将会出现,重点在于避免自己血本无归。

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