2008年的金融危机令金融业的信誉受到打击,但美国的金融领域中仍有一些值得长期投资的企业。

摩根士丹利(Morgan Stanley)成立于1935年。多年下来,这家企业的获利方式已经与成立之初截然不同。

改换谋求增长的方式

晨星研究(Morningstar Research)表示,机构证券部门的投资银行和交易收入,一直以来都是摩根士丹利的主要营收来源。但在收购了美邦(Smith Barney)之后,其财富管理部门的资产管理费和净利息收入在公司的总收入中占了更大的比重。

晨星表示,摩根士丹利拥有“独特的传统银行实力”,包括存款增长、资产组合改变及能够交叉销售各类产品,而它认为目前投资者都忽视了这些优点。晨星在评估了摩根士丹利的财富管理业务和银行的发展之后,它认为其盈利在中期内将增长。

监管条例改变

在发生了金融危机之后,金融业者都必须遵守巴塞尔III规定(Basel III),银行都增加了它们所持有的资金,并减低杠杆水平。在监管条例改变后,金融业者几乎已不可能取得像之前一样的高回报。

摩根士丹利的固定收益产品买卖业务因此受到影响。政府在金融危机后实施的大部份条例,都对投资银行的交易业务造成了影响。

但是,摩根士丹利的财富管理、承保、财务咨询或资产管理业务基本上没有受到新条例影响。有些人甚至认为,政府实施的种种条例其实对摩根士丹利有利,因为这些条例促使摩根士丹利改变业务模式,而不是继续靠市场的波动来获利。

财富管理业务的盈利较稳定

晨星指出,财富管理业务如今较为有利可图。它预测从现在起直到2018年,摩根士丹利逾70%的盈利增长将来自财富管理业务。

以所管理的资产及取得的盈利而论,摩根士丹利的财富管理团队的表现,比金融危机之前其财务顾问的表现来得好。这充分展现了其财富管理业务的实力。

财富管理业务的盈利率逐渐提高

资料来源:公司的文告,晨星

利率提高对摩根士丹利有利

基于存款和贷款增加,公司预测其净利息收入将增长。

晨星根据远期利率曲线计算了公司的资产收益,并估计其银行资产所取得的总收益将提高80%至大约2.5%。这是根据摩根士丹利2013年的资产计算出的数字。

在存款增加、资产组合改变及利率提高的情况下,晨星预测摩根士丹利的净利息收入到了2018年将从2013年的8亿6,200万美元增加至28亿美元。

公司的净利息收入

资料来源:公司的文告,晨星

晨星预计,若包括来自非银行业务的净利息收入,摩根士丹利的净利息收入到了2018年将达到将近50亿美元。以其业务前景及合理值来看,晨星认为摩根士丹利的股票在一定程度上被低估了。

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