笔者最初买入荣南控股(Yongnam)的股票时,这家公司刚开始派发股息给股东。荣南是其业内的大型业者之一,笔者当时认为与小型业者相比,它应该具有一定的竞争优势。

为了取得经常收入,公司尝试投资于基础建设项目。它与两个合作伙伴投标了在缅甸建造和经营一座国际机场的项目。笔者认为这是不错的尝试。

由于市场人士认为公司能够取得上述机场项目的合约,其股价因此而上涨,笔者随之卖出了所持有的大部份股票,原因是其股价不是因为基本面改善而上涨。结果,荣南控股无法成功标到上述项目。

由于在业务发展上面对挫折,公司的股价随之下跌,笔者再度以之前的买价买入荣南的股票。这回,笔者基本上是用之前卖出荣南的股票赚到的钱和股息来买入其股票的。

笔者愿意继续持有荣南的股票,原因在于笔者认为它面对的问题都是暂时的。公司的业绩退步,并不是因为其业务运作出了大问题。

结果,公司的表现并没有如预期般改善,它在几个月后宣布其亏损增加。笔者在去年8月发布的一篇文章指出,笔者将不会增持荣南的股票,原因是这只股的吸引力已减低。当时,其股价为22分,而且看来应该不会派发股息了。一如所料,公司在发布全年业绩时,果然没有派息。

笔者当时说,如果公司手头上的订单没有增加,那笔者可能就要减少持股。这是因为公司必须取得新订单,我们才能知道它能否持续获利。

公司截至2014年12月的业绩报告显示,它手头上的订单总额为4亿零500万元,高于截至2013年12月的3亿4,000万元。这令股东稍微放下心来。

虽然公司与其两个伙伴在缅甸取得了一个大型项目,但我们还是应该先观望。毕竟其股价之前就曾因为利好消息出现而大涨,随即又大幅下跌。

投资者要留意的是这个大型项目的详情。这个国际机场项目包含30年的特许经营权,但公司表示各方还在商讨协议的详情。

这么大型的项目,当然需要一大笔资金,同时要经过一段时间才能完成。缅甸政府将从日本政府那里获得7亿美元的低息贷款,公司与其伙伴则将借贷约5亿2,000万美元和利用内部资金,以建造该机场。这座机场大约要在四年后才会落成,到时公司应能从这个项目取得收入。

基于上述原因,加上公司的股价目前来到了一个重要的支持水平,笔者因此决定增持其股票。

笔者最近的买入价格是16.1分,这与公司的净资产值(NAV)相比少了32%,同时也低于笔者最初买入的价格。

公司在2014年的表现不佳,其表现是否会在2015年开始改善呢?

 

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