Japfa是亚洲一家知名的农业食品企业,成立已有40年。这家公司的总部设在新加坡,其业务遍布印尼、中国、越南、印度和缅甸。

公司的股价在3Q14大幅下跌。由于分析师之后调低了预测数字,其4Q14并没有令人失望。整体而言,公司的FY14业绩仍不尽理想。

Japfa

FY14业绩

公司的FY14收入从2013年的27亿美元增加9.3%至29亿美元,毛利则从4亿9,920万美元略微增加1.4%至5亿零640万美元。公司的毛利率从之前的18.5%下跌1.3个百分点至17.2%。

Japfa的营运盈利因此从2亿零180万美元减少5.1%至1亿9,150万美元。其归属于股东的税及少数股东权益后盈利(PATMI)则从FY13的4,180万美元下跌25.3%至3,120万美元。

PATMI下跌

公司的FY14收入增加是因为动物蛋白质及乳制品部门取得增长。但由于印尼Japfa Comfeed的毛利减少导致毛利率下跌,盈利因此而减低。

公司的PATMI减少主要是因为生物资产蒙合理值亏损。其他原因包括中国的牛奶价格下跌,以及公司评估越南的猪只饲养方式。

公司的策略

过去一年,公司积极地在中国和越南拓展乳制品和养猪业务,从而使其业务更加多元化。

公司各项业务带来的收入;资料来源:Japfa FY14的业绩资料

公司这么做主要是因为印尼的Japfa Comfeed影响了其整体表现。尽管其动物蛋白质及乳制品业务取得增长,但其中国业务和养猪业务的发展步入预期般成功。

公司各项业务带来的营运盈利;资料来源:Japfa FY14的业绩资料

公司各项业务的PATMI;资料来源:Japfa FY14的业绩资料

Japfa的前景

接下来,公司将继续增加其在中国的牛奶产量,以设法抵消牛奶市价下跌的影响。

此外,Comfeed的表现也在4Q14改善,这主要是因为公司及同行减产以使价格回升。

另一方面,童子鸡业务仍面对毛利减少的压力,原因是市场上的供应仍过剩。但由于日龄小鸡的价格下跌,童子鸡的成本因此而减低,公司可取得收支平衡。

公司表示,在政府采取措施控制进口,令日龄小鸡的市场恢复稳定后,日龄小鸡的价格已回升至健康水平。

分析师的看法

大部份分析师都认为Japfa所在领域的表现将在2H15改善。星展唯高达(DBS Vickers)重申它给予这只股的“买入”评级,目标价为0.76元。

星展唯高达认为,日龄小鸡的价格应会在今年回升6.5%,而公司在中国开设多一家乳牛场,将使其FY15核心盈利增加40%。

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