岸外与海事(O&M)业者公布的4Q14业绩令人失望。在11家岸外与海事企业当中,只有3家公司的业绩与预期相符。马来亚银行金英(Maybank Kim Eng)表示,岸外与海事业者在1H15的表现可能会更糟。

股价料不会持续回升

资料来源:辉盛;油价与富时海峡时报石油及天然气指数(蓝色)

尽管近来油价上涨,但岸外与海事业者的股价并没有大幅回弹。马来亚银行金英认为,这是因为石油产量并没有减少,投资者因此认为业者的前景不会持续好转。另外,石油出口商也没有因为油价上涨而改变削减资本开支的决定。

石油业者削减资本和营运开支

由于石油出口商尝试减低成本,岸外与海事服务业者的合约金额都可能减低5-30%。它们的既有客户也不急于下新订单,因为它们都着重于提高生产力。一些石油企业甚至还减少了在海底检测、维修和保养工程方面的开支。

马来亚银行金英看好的岸外与海事业者

虽然马来亚银行金英给予岸外与海事业“减码(underweight)”评级,但它认为以下三家业者具有竞争优势,财务状况也比其他业者来得好。

毅之安:盈利稳定

评级:买入;目标价:1.83元

毅之安(Ezion)面对的风险包括客户可能延迟部署船只、更新率比预期低以及合约可能遭取消。

但在众多岸外与海事业者当中,毅之安的盈利仍最为稳定。其起重船的需求也相当不错,原因是其客户都致力于提高既有油井的采油率,而其合约更新率预料会在FY15保持在之前的水平。

Pacific Radiance:管理层经验丰富

评级:买入;目标价:1.02元

Pacific Radiance的4Q14业绩令人失望,因为其海底部门的表现比预期来得差,它在一个月内只进行了一艘潜水支援船的工程。展望FY15,海底业务的效率和生产力仍偏低。此外,包租费及船只使用率低于预期,这些因素使其业务表现难以改善。

但公司的管理层具有丰富的经验,其船只种类平衡,资产成本较低,它应能凭着这些条件度过艰难的时期。4Q14业绩也显示其岸外支援船业务的表现稳定,但马来亚银行金英仍认为其价格可能被压低5-10%。

PACC岸外服务控股

评级:买入;目标价:0.65元

从PACC岸外服务控股的4Q14可看出它面对的一些风险和弱点。其各类船只的租金和使用率都下跌。它在墨西哥的合资企业仍在亏钱,而其第二艘半潜式住宿船还没有租出去。如果公司的船租和使用率仍低于预期,它可能难以度过目前的低靡时期。此外,如果它无法在FY16转亏为盈,并且把半潜式住宿船租出去,其营运状况将变得更糟。

但是,公司的管理层经验丰富,其管理人员应能够令公司顺利度过艰难时期。马来亚银行金英指出,只要公司能把半潜式住宿船租出去,墨西哥的合资企业取得盈利,那公司应能在FY15获利。

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