根据中国结算12日晚间发布的证券账户业务指南(修订版),同一投资者最多可以申请开立20个A股账户、封闭式基金账户。这无疑是一个为广大中小投资者所期盼的政策。

从去年10月1日起,该项政策就已经在资金量50万元以上的投资者中得以实施,而资金在50万元以下的投资者仍实行“一人一户”的政策。如今取消“一人一户”限制,无疑是一个进步,是中国股市的一个利好。

对A股的好处

国金证券认为,“一人一户”的解禁,对A股形成实质性利好,为牛市途上再添“一把火”,主要体现在三个方面:开户程序将大大简化,有利于新增资金入市渠道的进一步拓宽,截至4月3日,沪深两市股票账户数合计达1.9亿户,可以预料的是后续新增开户数有望大幅增加;该通知的出台,将进一步降低投资者的交易手续费,交易成本的降低有助于市场的进一步活跃,A股换手率提高,成交量有望继续放大;该政策的出台,体现了监管层“做活、做大”A股市场的决心和态度,是推进资本市场市场化、法治化和国际化改革的要求。

取消开户限制,对于中小投资者的利好是显而易见的,但这并不意味着券商就是输家。华泰证券就表示,放开“一人一户”是改变证券行业格局的重大政策,对市场化券商来说是重大利好。一人多户对投资者来说,会带来很大便利;并为监管层通过大数据进行监管提供新的途径;一码通也有利于降低券商管理成本。

对券商的影响

笔者认为,一人多户政策整体上并不影响券商的高成长性。由于单纯的经纪佣金收入已不再构成券商未来盈利核心,各券商的纯佣金利润占比已下降至20%以下,市场对佣金的敏感度有所下降。未来券商的盈利增长点更多在于信用、新三板、两融、资产证券化等新型业务,这类业务与证券公司的品牌、评级、综合实力相关。

随着“一码通”的推出,综合类大券商和互联网券商将显著受益,而长期受到地域保护的地方性券商则会受到明显冲击,其高于行业平均的佣金率面临大幅下调的压力,如果在某一类业务方面无法提升优势,客户流失将在所难免。

而对于证券板块来说,近期市场交投持续升温,券商业绩将大幅超预期,这是近期板块上涨的直接原因。但在佣金率下滑及券商资金紧张前提下,市场交投放量带来业绩增长边际效应减弱,且在近期已持续上涨,需警惕冲高回落——事实上,消息公布后,在大盘成功冲击4100点、两市逾百股票涨停的背景下,13日券商板块高开后反而走低,整体跌幅超过1%。

不过,牛市中股市交投活跃,刺激投资者对于券商盈利的预期推动股价上行,券商盈利兑现刺激股价再度冲高,形成戴维斯双击。历史经验表明,券商板块在牛市中的涨幅往往比上证指数高出一倍不止,当前券商板块整体涨幅刚刚超越大盘,后续发力空间巨大,站在当前券商三月及一季度业绩即将出炉的时点,券商板块“兴奋点”多多,调整或将带来板块配置机会。

原文载于新京报,经作者同意转载

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