美国联邦储备局的官员表示,近期令美国经济放缓的一部份原因是“暂时性因素”。其中包括家庭开支,一般认为家庭开支的变动都是暂时的。联储局官员预计,“实体经济将会再度以适中的速度增长,而劳动力市场的状况将进一步改善”。

  • 国际的经济形势对美国经济不利。联储局官员认为,“外国的经济和金融状况”会带来“潜在的下行风险”,他们特别提到了希腊和中国。此外,尽管美元币值回跌了一些,但美元兑其他货币上涨,在接下来的一段时间内可能会继续影响美国的净出口和经济增长。
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  • 他们仍对物价的变化情况感到放心,并预计通货膨胀率将逐步提高至联储局设定的2%目标水平。他们认为,目前通缩和极高的通胀都不会是实质的风险。
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  • 联邦公开市场委员会(FOMC)关注的一个问题是金融领域的稳定性。其成员特别指出,当FOMC决定开始收紧银根时,风险溢价(risk premium)可能会急剧变化。FOMC这番言论是在提醒投资者,类似2013年的情况可能再度发生。当时,联储局表示它可能即将停止购买债券,投资者的看法也随之转变,市场因此出现大幅波动和混乱的情况。他们也关注流动资金风险,而如今全球有越来越多国家的中央银行关注此问题。
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  • FOMC尚未决定好加息的日期。虽然FOMC仍有可能在6月份加息,但其会议记录的内容显示可能性相当小。这与一些FOMC成员的看法一致,他们认为,接下来应该继续视经济状况的变化与前景,在每次召开会议时才决定如何调整货币政策。
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  • 目前尚未确定的事项除了首次加息的时间外,当局也在讨论最终应将利率调整至哪个水平,因为要估算适宜的利率相当不容易。
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  • 基于前景不明朗,联储局官员一直都在测试各种“正常化工具(normalization tool)”,比如对银行储备收费。有了这些工具,FOMC成员将较为放心,因为当他们决定加息时,这些工具将构成“政策正常化”所需要的条件,令市场能够顺利应对加息的情况。
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整体而言,联储局目前仍相当谨慎,其政策是否会变动也将视经济数据而定。联储局官员对美国经济前景仍然乐观,但没有过度自信。联储局官员仍倾向于在今年内加息,除非国内外发生出人意料的事件使其经济状况变差。但美国这轮的加息周期势必将与之前的不同。这轮加息周期将视很多条件而定,其每次调整的幅度可能很小,当局会密切关注市场状况,并可能调整政策方向。

 

Mohamed El-Erian是安联(Allianz SE)的首席经济顾问。他是奥巴马全球发展委员会的主席,曾出版畅销书《When Markets Collide》。他也曾担任太平洋投资管理公司(PIMCO)的总裁兼投资总监。

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