新加坡的三大银行最近发布它们的首季业绩。这三家银行的第1季净息差(NIM)都上升,但贷款增长却放缓。虽然如此,辉立证券(Phillip Securities)仍对银行业稍持乐观态度。尤其星展集团(DBS Group)的回报率看来将比其他银行来得高。

三家银行的NIM将提高

资料来源:PSR

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图片说明:

三大银行的净息差 (%)

深蓝线 – 星展
浅蓝线 – 大华
灰线 – 华侨

三家银行的NIM正在2Q15逐渐回升,星展、华侨银行(OCBC)和大华银行(UOB)的NIM分别为1.69%、1.62%及1.76%。辉立特别指出大华最令人出乎意料,其NIM提高了7个基点。大华的管理层起初预计大华银行的NIM将在FY15持平。另一方面,星展与华侨的季比NIM分别减低2个和5个基点。

展望2Q15,星展和华侨的NIM预计将再次上升,因为新加坡银行同业拆息率(SIBOR)重新定价或新元掉期利率(SOR)升高。大华方面,大部分的因素已纳入考量。因此,辉立预期“大华2Q15的NIM将下降1至2个基点”。这三家银行的FY15贷款增长指引已略微减低至中单位数增长率。

贷款增长料将放缓
商品价格与交易量减低,以及中国境内与离岸汇率的差价持平,令新加坡三大银行的1Q15盈利受到影响。辉立预测,贷款将不会增长,或甚至可能随着交易相关收费增长放缓而萎缩。贸易融资业务也将持续在2015年令新加坡银行业放缓。

非利息收入使局势更加波动不定
华侨、大华与星展的1Q15业绩因非利息收入上升而提高。其中星展的非利息收入增长最大,为135%。华侨和大华的非利息收入则分别增长54%及31%。

此外,三家银行的净交易收入季比上升,由于客户流增加及交易收益提高。辉立认为,净利息收入可对银行有利或不利,并提醒投资者银行领域应会在未来几个季度持续波动不定。

星展在财富管理与其他收费方面具备优势
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在银行业里,财富管理的1Q15表现强劲。三家银行的财富管理业务都表现亮眼,当中星展取得52%的增长,比华侨和大华来得高。

除了财富管理方面的表现外,星展的其他收费增长也高于其他两家银行。星展的整体收费强劲增长22%,华侨与大华在这个项目则大致上持平。展望未来,银行领域的重心仍将放在扩大财富管理业务上。

星展仍为首选银行股
考虑到第1季业绩、第2季的利润率将提高及贷款增长预计将放缓等因素,辉立上调FY15的盈利预测。它也把星展的合理价预测提高至23元。星展依然是辉立首选的新加坡银行股,其获益率为2.86%。

按辉立的股价与账面值比估值法计算,华侨与大华的目标价分别为11.30元和26元,辉立维持给予这两只股“收集”评级。

(伍丽芳译)

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