中国政府在上周计划不再限制银行的借贷(银行的贷款总额不可超过存款总额的75%),其目的值得思考。中国股市在上个星期出现了自2008年以来的最大单周跌幅,它在此时决定取消贷存比限制,似乎是为了“保7”。

这样的猜想合情合理,但结果如何仍是未知数。取消贷存比限制,可说是习近平为了使中国的金融体系更加国际化而迈出的一大步,这也将有利于中国金融体系的长期发展。

但这要看习近平是否有勇气再跨前一步,那就是取消政府对存款利率的限制。中国人民银行认为,取消对存款利率的限制是“风险最大的事项”之一,而这也将显示习近平是否愿意让市场力量来主导其金融体系的发展。

习近平是否会勇敢地跨出下一步?

习近平是否会勇敢地跨出下一步?

取消对存款利率的限制,将显示中共已准备好让市场自由竞逐资金所带来的不确定性。虽然这是令人民币走向国家的重要一步,但此举也将带来许多未知数。银行体系的波动性提高,可能使企业的借贷成本增加,这些企业包括国企。中国国企主导了中国经济,同时也令不少支持习近平的共产党“大腕儿”受益。

因此,中共可能会把利率改革计划推迟多几年。中国只取消对存贷比的限制,不过只会拉抬股价(直到股市泡沫爆破为止)。

上证指数在上周五大跌3.5%,显示投资者都开始觉得,这轮涨势并非是靠企业盈利而推动。上海股市在过去12个月内上涨了124%,但习近平及其团队并没有进行实质的经济改革。国企改革计划的详情并不明确,进展也不大。政府想要控制的影子银行体系依旧借出了上万亿美元的款项。烟囱工业仍是现行经济政策下的主要受惠者,而非服务业。

中国的债务情况日趋严重,其股市的涨势看来不会持续太久。要知道中国的债务问题有多严重,从彭博社之前一篇关于天津的报导就能知道。天津之前计划建造多座现代化摩天大楼,河滨公园和有六条车道的公路,如今这些地方比较像是丧尸电影的场景。地方政府债务如今已高于中国3万7,000亿美元的外汇储备(在过去15年累积而来)。这轮狂潮其实都是共产党一手推动,它调低了开设交易账户的费用,允许人们借钱买股票(融资融券),同时通过其喉舌宣称拥有股票是爱国的表现。

习近平目前仍有机会整顿其金融体系。汇丰汇编的采购经理人指数(PMI)以及中国经济状况研究所的报告(China Beige Book)都显示,中国政府刺激经济增长的政策正取得成效。它在近期放宽银根,同时整顿地方政府财政,提高了使今年经济增长达到7%的可能性。澳新银行的刘利刚说:“房地产市场在楼价连续下跌11个月后开始有所起色。”这些利好因素应能让习近平有喘息的空间,从而推行更具雄心的改革计划,包括取消对存款利率的限制。

然而,只要中国股市的涨势仍超越其基本面,那就还不用太过担心。中国的经济产值已达到10万亿美元,约为日本的两倍及韩国的八倍。目前,若中国出现两种情况,全球都会感受到震荡——中国发生债务危机或股市狂跌。全球各地的领袖只能祈祷这两种情况不会同时发生。中国修改银行的借贷政策,显示习近平可能准备打造一个较理性的经济体系。

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