美国联储局最近发表的政策声明显示,接近零水平的利率有望自2006年首次升高。摩根大通(JP Morgan)认为,这些都是联储局将可能在今年某个时候加息的迹象。

虽然联储局在其声明中表示经济活动仍在复苏当中,但美国2015年的国内生产总值(GDP)增长前景从2.3%至2.7%减低至1.8%至2%。

GDP增长前景疲弱意味着,美国的GDP似乎不如劳动市场来得强劲。

谨慎的联储局加息与否取决于数据

联储局主席耶伦(Yellen)和其团队强调,经济增长将是其未来决定基金利率的关键因素。

尽管联储局的目标仍是维持高就业率和2%的通胀率,但华尔街(Wall Street)的辩论主要围绕在首次加息将在9月或12月的会议上宣布。

摩根大通指出,联邦公开市场委员会(FOMC)近期十分小心地预示加息的时间将在今年9月。摩根大通认为,联储局加息的决定将极为仰赖于美国的财务数据。

话虽如此,摩根大通仍押注在9月加息。它说,如果美国的就业数字及数据持续在接下来几个月延续5月份的佳绩,联储局将很有可能于9月首次加息。

首次加息后将令利率加速上升

2%的利率是2009年金融危机以前的“正常”水平。摩根大通预测,联储局将可能在2016年底之前把主要短期利率调高至多达2%。

为了让利率上升至高达2%,联储局多半会在首次加息后令其利率加速升高。这意味着,紧缩周期一旦开始,联储局将可能“每隔一次FOMC会议”就提高利率。

联储局现在做决定时,也正留意着国际大事。联储局过去做决定时,表现得海外市场不应计入其预测之内。

然而,由于希腊问题十分棘手,若它遭遇前所未有的违约情况,该国的局势将可能十分混乱,甚至会蔓延至欧洲其他国家及全球(包括美国)。

银行股将受惠

资料来源:摩根大通的预测;彭博社

资料来源:摩根大通的预测;彭博社

图片说明:
新加坡各大银行的估值表

金融领域是加息的主要受惠行业之一。

银行领域将从利率上升受惠,因为银行的净息差将提高,为银行带来更多盈利。利率上升也意味着,经济正健康地复苏,这一般上指贷款的需求量将增加。

根据两阶段股息折扣模式(two-stage dividend discount model)的分析,摩根大通给予华侨银行(OCBC)的目标价为12元(按1.41倍的股价与账面值比计算)、股本回报率(ROE)为12.4%、无风险收益率(risk-free rate)为3.5%、资本成本为9.5%,以及增长率为2.5%。

华侨银行:“加码”评级,目标价为12元

星展集团(DBS Holdings)是区域内数码银行计划的领头羊。该银行持续凭借其数码能力,在印度和印尼等市场建立地位,取得增长。

星展集团:“加码”评级,目标价为22元

可是,利率上升将对大华银行(UOB)造成不同的影响。利率提高100个基点将令净利息收入增加3亿至4亿元。但信贷成本将提高1亿8,000万元,由于借款人的偿债负担也增加。

大华银行:“减码”评级,目标价为22.50元

除了银行股外,美元指数(DXY)也可纳入投资者的投资组合,因为利率上升将刺激美元升高。

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