投资经理、分析师和金融业监管机构都在思考,究竟他们能以哪些指标来推测目前的牛市会在何时结束。一些专家认为,如果市场中的资金大幅减少,将影响股票和固定收入资产的价格,这可能会是令牛市告终的其中一个因素。

“债券大王”格罗斯(Bill Gross)同样认为,变现能力较低的资产(illiquid asset)对当前的市场而言是最大的威胁,因为这类资产不容易在短时间卖出套现。

流动资金减少带来的问题

债券是一种固定收入资产,投资者一般都认为,债券的变现能力和安全性相对较高。但是,当市场中的流动资金减少时,债券可能就不那么安全了。由于市场中流动资金大幅减少的可能性提高了,这或许会引发像2008、2009年时投资者被迫以低价卖出资产的情况。

之前,美国的联邦储备局和其他国家的央行为了救市,选择为市场注入大量资金,包括直接为企业注资。投资者看到市场中有资金流动,因此选择进场,需求随之增加。

但是,随着美国政府近年来修改了管制金融业的法律,当危机发生时,联储局可能无法再利用之前的方法来令资产价格保持稳定。

多德弗兰克法案及“影子银行”

美国通过的“多德弗兰克法案(Dodd Frank Legislation)”,目的在于防止市场再度出现缺乏流动资金的情况,其中的规定包括加强对银行资本额及回购市场的限制,以及确定哪些金融机构属于“重要金融机构”。

格罗斯认为, 多德弗兰克法案的作用其实有限。他指出,这个法案可以使金融机构带来的风险减少,但金融体系中其他机构可能带来的风险却增加。

在之前的金融危机中,当流动资金减少时,华尔街的大型银行都因此而承受压力。格罗斯认为,在下一波危机中,主角将是一些基金管理机构,如太平洋投资管理公司(Pimco),他把这类金融机构称为“影子银行”。

市场人士都已对资产价格持续上涨的情况习以为常。当市场中的流动资金变少时,资产价格将会下跌。这可能会在全球金融市场中引发骨牌效应。

6个可能使流动资金减少的因素

格罗斯提出了6个可能使市场中的流动资金减少的因素:

一、中央银行做错决定,导致债券价格下跌及美元上涨。
二、希腊违约,使人们开始担心欧元区边缘国家的情况。
三、中国在近年来累积的债务大幅增加,这是一个警讯。基于中国的金融体系不够透明,其债务问题可能更加严重。
四、新兴市场也可能引发债券危机,它们的问题包括以美元借贷以及过度投资,还有过度依赖商品出口。
五、各地区的政治风险。
六、蝴蝶效应。金融体系中的微小变化可能令现状发生巨变。

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