资料来源:彭博社,CEIC及富国银行证券。黑线为上证指数;蓝线为深证指数

上证综合指数及深证综合指数在过去一个月下跌超过30%。但美国富国银行(Wells Fargo)认为中国股市最近出现的调整所带来的伤害并没有想象中那么大。

如果同样的调整出现在美国,那么经济衰退可能会降临。富国指出,原因是中国经济主要是由银行融资,而美国经济主要是由证券融资。

上证及深证指数暴跌无疑对经济带来一定的冲击。消费及投资方面的开支会受到影响,意味着这次股灾可能波及环球经济增长,但情况并不严重。

消费开支

富国对中国家庭资产进行研究的结果显示,银行存款占了家庭资产超过50%,而股票的比例低于10%。因此,最近股市下跌超过30%意味着中国家庭的资产只是减少大约3%。

从中国历来的个人消费支出平减指数(PCE)来看,上证指数经历的70%暴跌对PCE增长确实带来冲击。消费支出增长确实下跌大约5%,但其带来的伤害并不严重。

因此,虽然近期股市突然大幅下滑在短期内可能带来一些影响,但它对消费开支不会造成严重冲击。

此外,上证指数本年迄今依然上升8%,而深证指数自2014年12月收盘以来,上升了30%。

投资开支

资料来源:国际货币基金组织,CEIC,彭博社及富国银行证券。棕色为银行资产,灰色为债券,深棕色为股票证券

同样地,股市暴跌对中国商业投资开支的影响也未有像预期般严重。从上图可以看到,中国经济主要是受到银行融资,而股票只是占了其中大约12%。

富国并不否认中国股市在过去两年大幅攀升,但中国经济依然是由银行融资。
实际上,中国央行的货币宽松措施为整体经济提供支援。因此,富国肯定中国的商业投资开支不会受到近期股市暴跌的影响。由于很多人认为影响很大,导致大幅抛售出现。

环球经济受到的影响

最近股市出现的调整令人担心是因为中国是全球第二大经济体。中国股市出现轻微波动可能会对许多其他国家带来严重冲击,尤其是中国开始开放市场。

但富国认为股市暴跌不会令中国出现经济衰退,主要是因为大型指数本年迄今仍处于升势中。此外,消费及商业投资开支并没有受到严重冲击。

虽然这些因素不会令中国经济低迷,但却可能令增长放缓加速。因此,邻近的亚太国家难免会受到冲击。投资者在这个不稳定的时期,在投资中国股时最好是加倍小心或离场观望。

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