在香港及中国股市遭遇滑铁卢之前,相信大家都过于沉醉在牛市中,对于市场可能会出现的调整没有提高警觉。

在我们对市场调整过度恐慌前,我们必须记住,有升必有跌,市场不可能只升不跌,无论调整有多么讨厌,它还是会出现。

调整出现的比率及时间

在牛市中出现调整是一个很普通的现象。在发达市场,牛市从高峰至谷底,调整期平均大约占17%。

相比之下,新兴市场出现重要调整的比率似乎更高,这可能是因为它们正在发展宏观及微观架构,让它们的调整期大约平均占21%。
在发达市场,调整期通常维持大约5个月,而新兴市场的调整期通常维持大概4个月。

香港上市的中国中小型股打回原形

追踪在香港上市的中国中小型股指数包括了恒生综合中型股指数(HSMI)及恒生综合小型股指数(HSSI),两者在四月份均取得凌厉的表现。

由于在三月份中国的互惠基金可以通过合格境外机构投资者(QFII)计划及沪港通投资于在香港上市的股票,HSMI 及 HSSI在4月份分别上涨了21%及28%。

鉴于亚洲市场在过去几个星期大幅下滑,HSMI 及 HSSI的大部分股票均下跌至它们在4月 (股市大涨) 前的水平。

这两个指数的股票,估值似乎与其各自在内地上市的A股估值相比,越来越便宜,意味着当中可能有不少值得考虑的珍宝。

市场没有出现真正疲态

由于许多持有这些股的中国投资者为了符合中国的资本规定,被逼出售他们持有的香港股票,因此市场依然疲弱。

此外,经纪行需要把客户持有的香港股出售,一来是为了风险管理,二来是帮助其在中国客户免受追加保证金或平仓规定的威胁,因此市场并非出现真正的疲态。
整体而言,尽管在过去几年出现回撤,但当指数的历史本益比在发达市场及新兴市场分别达到大约16倍及14倍,市场通常会找到支持。

在中小型股寻宝

一些在这次暴跌中从2015年顶峰下跌超过35% 的股只,而其重要指标保持稳定的表现,那么我们不妨多加留意。

图表中所显示的是几只股价下跌超过35%及以不超过17倍本益比交易的股票。

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这几只股在收入及净利方面均取得稳定增长,而它们的股本回报率均持续接近或高于15%。

我们认为市场可能会继续受压,而这些股只可能会继续遭到抛售,但在价值投资者的眼中,当危险出现时,机会也会同时出现。

接下来,我们将为大家继续分析一些我们认为物有所值的香港股,敬请期待。

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