亚洲人通常给人的印象是好赌,因此,如果有人拿中国的股市与赌场相比,一点也不奇怪。一旦政府推出新政策,包括放松银根及经济刺激措施等,市场便会推测政府将会继续推出更多类似措施,这说明了为什么中国市场出现了大牛市。

虽然目前的大牛市可能与2007年的牛市相若,但有一点明显不同。

今次的主要增长动力是保证金交易(margin trading)。

保证金交易

保证金融资是指你进行交易的钱是从你的经纪行“借来”的。之前,投资者是不能够以信贷买股。现在,中国有关当局容许保证金交易(自2010年以来首次),而投资者就好像如鱼得水。

根据中国证券金融公司(China Securities Finance Corporation)的资料显示,截至2015年6月18日,中国未偿还的保证金债务在过去一年增加了三倍,创下了2万2,700亿人民币(3,650亿美元)新高。

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未偿还的保证金债务占中国市场总资本的比例从2014年7月初的2%翻了约一倍至2015年6月18日大概为4%。

无与伦比的升势

尽管股价受基本经济情况的影响并不大,但中国股市的升势却是“无与伦比”。这个情况一直维持到最近。

中国股市的动荡自5月份开始加剧。从沪深300指数(CSI 300 Index)的真正平均幅度便可见一班。沪深300指数从4月份低于100点大大增加至6月底的大约250点。

《巴伦周刊(Barrons)》的资料显示,中国投资者是很活跃的交易员,他们平均持仓只有18天。此外,他们需要为保证金贷款提供最少150%抵押。如果抵押值下跌至130%之下,他们需要填补差额或把其以保证金购买的股票卖出。

最近保证金交易受到当局收紧,这对中国股市的打击很大。在不到三个星期,中国股市下跌了20%,并触发一连串的追加保证金,因此,北京宣布实施保证金展期的措施。

中国市场的大牛市让许多交易员获得极大的收益,但随着股市的波动加剧,部分投资者蒙受庞大的亏损。如果投资者是利用杠杆来交易,动荡的风险将会倍增。

风险及资本管理

谈到交易,市场风险是大家在规划交易时必须考量的因素。

由于中国市场反复无常,因此在中国市场进行交易会面对极大的挑战。在一个十分动荡的环境中,基本和技术分析在提供清晰指引方面似乎效用不大。

因此,一个稳健的交易系统变得极为重要。风险管理及交易规则可以帮助你减低交易亏损的冲击,并可把交易收益扩大。

许多个别交易员都渴望可以达成一宗为其带来亿万身家的大买卖,使其日后的生活安枕无忧。彭博社在2015年4月1日的报道指,由中国西南财经大学所作的调查显示,中国超过三分之二的新投资者没有读过高中或从高中毕业,因此,他们希望能够“达成大买卖”的憧憬是可理解的。

可是,交易员很少会从一宗侥幸的交易中获得成功。成功的交易员是从他们的交易中不断获利。

一个成功的专业交易员通常会知道他的资本中有多少会面对风险及有多少可以带来盈利。

当规划交易时,风险管理的其中一个重要部分是设立止损及套利点,这样做,你不仅知道你的潜在收益及亏损,你在交易中也不会受情绪影响。交易员失败的原因往往是在交易时没有利用这个工具,因而在作出决定时受到情绪操控。很多时候,他们会过早套利或让亏损持续累积。

2% 定律

资本管理是控制风险的一个重要部分。很多投资者都喜欢利用2%定律来管理他们的资本,它的原理是在每个交易中,不要让你超过2%的投资额蒙受风险。请记住,2%不是一个不可变动的比率。你可以因应你的风险胃口来设定一个你感到舒适的百分比。不用多说,这个定律是让你不要在一个交易中,失去大部分的资本。

如果你以庞大的资本作交易,你可能会很快便血本无归。但如果每个交易你只会面对2%风险,那么,如果你连续亏损10次,你的损失只是投资额的20%,你还可以保住80%的投资额。

另一个资本管理原则是你不需要获得100%的获利记录,这肯定是没有办法达到的。如果你把成功率设定为一个比较实际的目标,像40%,那么你只需要在20次交易中,有8次是获利。成功达到这个目标的关键是你需要把你的交易细心安排,让你的获利最少是亏损的一倍。如果你是利用杠杆交易,你必须确保你的初期资本可以承受一连串无可避免的亏损。

成功的交易不单只是获得最大的收益,同时也是把亏损减到最少。如果能够把亏损管理好,你便可以在艰难的市场或剧烈动荡的环境中安然度过。
这也意味着当有利的条件出现时,你可以从中受惠。

本文是由 IG 的Bernard Aw撰写

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