中国人民银行货币政策委员会2015年第二季度例会日前在北京召开。会议强调,密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化,坚持稳中求进、改革创新,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,灵活运用多种货币政策工具,保持适度流动性,实现货币信贷及社会融资规模合理增长。

笔者认为,此次会议再次强调两个密切关注,一是国际国内经济金融最新动向,二是国际资本流动的变化。对比央行货币委第一季度例会公报可以发现,本次例会没再继续强调“国际大宗商品价格波动、地缘政治博弈等非经济因素对全球经济和国际金融市场的影响加大”。

分析人士认为,尽管本次会议要求与上次一致,但在A股市场剧烈动荡的时刻,“密切关注国际国内经济金融最新动向和国际资本流动的变化”被赋予了特殊含义。这意味着一旦A股市场有需要,货币政策将会及时给予支持。

事实上,央行也确实是这么做的:6月28日,央行实施降息及定向降准。尽管央行有关负责人强调此举是为进一步降低企业融资成本,但市场更愿意将之视为对A股的救赎;7月8日,央行新闻发言人指出,为支持股票市场稳定发展,央行积极协助中国证券金融股份有限公司通过拆借、发行金融债券、抵押融资、借用再贷款等方式获得充足的流动性。

从央行昨日公布的上半年货币金融数据来看,数据向好趋势明显。其中,广义货币M2增速回升,接近全年12%的目标;6月新增信贷则高达12791亿元,创下6年来同期最高值。鉴于目前企业融资成本仍处于高位,分析师普遍预计,三季度央行仍有降准降息可能。

不过,笔者认为,当前总体流动性较为充裕,央行货币政策很可能会在未来一个月内进入观望期。同时,流动性陷阱的出现和个别城市房价快速上涨的现象,制约了货币政策进一步宽松的空间,地方债的顺利发行业使得下半年全面宽松的必要性大大下降。很大概率上,在今年下半年,全面宽松(普遍降准、降息)可能不会再出现,转而以定向微调的方式,所以,下半年期待央行继续释放更多流动性是不切实际的。

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