珠江电器贸易(Choo Chiang Holdings)这家本地电器产品零售与分销商将发售3,328万股上市,其招股价为0.35元。其中的100万股将开放给公众认购,其余的股票则会配售给机构投资者。申请新股的截止日期为7月27日中午12点。公司的股票将于7月29日开始交易。其市值将约为7,280万元。


珠江电器贸易在新加坡的门市

公司在新加坡营业已有20年,它所售卖的产品分为八大类,其中包括第三方及自家品牌产品。

公司拥有13个投资物业及4个零售物业,目前其中9个投资物业都有租户。

财务表现

公司的FY14每股盈利(EPS)约为2.66分,其本益比为13.1倍。

从公司的财务报表可见,其收入变化不大,毛利率则持续下跌。

竞争优势

公司在招股书中指出,其竞争优势包括:

– 在新加坡设有多间店面
– 一站式的电器产品及配件专卖店
– 与供应商建立了长期的合作关系
– 过往的营运表现良好

公司计划在海外扩充业务,但笔者认为公司将面对挑战。

股东

在上市之后,大部份股权仍将由公司执行兼总裁所掌控的林氏信托(Lim Trust)持有,公众持股比例为16%。

优点

– 业务表现稳定,持续派息。
– 公司计划在FY15和FY16将30%的净利用来派息。如果每股盈利保持不变,其获益率将约为2%。但笔者无法得知公司今年的表现会如何。
– 公司所投资的物业将带来一些经常收入。

应留意的事项

– 公司上市只是让卖出股票的大股东“套现”,其资金不会增加。
– 公司的FY14现金流为负数,它在上市之前可能通过举债的方式支付总额达1,080万元的股息。
– 其中一个股东是公司1991年至2015年2月间任用的审计行的合伙人,他持有14%的股份。这会不会有利益冲突呢?
– 公司所从事的行业正在走下坡。其毛利率持续下跌,这个行业内的“中间人”越来越难获利。
– 公司的业务集中于新加坡,要在海外拓展业务并不容易。
– 公司为家族企业。

评语

笔者不会申购这只新股,所给予的评级为“1条辣椒”。公司要在海外拓展业务并不容易,而且它上市只是让既有股东“套现”。

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