联储局主席耶伦最近在众议院金融服务委员会的听证会指出,如果美国经济继续改善, “联邦基金利率很可能会在今年适当时机提高”。耶伦重申今年可能加息有望刺激银行股走高。

银行领域走势

三家本地银行将会在本周公布第二季度业绩:星展集团(DBS Group Holdings)在7月27日;华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp)及大华银行(United Overseas Bank)在7月31日。在上个季度取得强劲交易收入令净利大增后,分析师预期2Q15的盈利将大致恢复正常。

投资者应注意的事项包括净息差、贷款需求及资产质素,鉴于美国可能加息及资金可能从亚细安市场流出。展望未来,净息差会随着利率提高而上扬。

净息差悄悄走高

新加坡3个月银行同业拆息 (SIBOR)是许多贷款浮动利率的基准,它向来与联邦基金利率紧密挂钩,但SIBOR已走在联邦基金利率之前,在今年悄悄走高,由于美元兑新元强劲。分析师预期,随着联储局加息,SIBOR可能升得更高。

此外,随着中国放缓,那些依赖商品及出口至中国的亚洲国家将会受到拖累,亚洲货币兑美元走弱将令SIBOR的升势加强。由于SIBOR提高,银行的净息差在1Q15已经增加3至4个基点。

贷款增长可能未如理想

虽然2015年的贷款增长指引已经调低(中至高个位数),但在第二季之后,这个数字可能会进一步下调。除了新加坡外,区内其他地方包括香港、印度、印尼、马来西亚及泰国对贷款的需求均放缓,部分原因是国内增长疲弱,以及资产品质的风险上升令银行在批准贷款时更为审慎。

新元在第二季走强也可能对其他货币贷款带来负面影响。随着更多短期催化剂出现,星展及华侨成为本地银行的首选,接着是大华银行。

星展表现贯彻

星展自2012年以来,净利每季平均达到约10亿元。当利率提高时,它的表现向来不错。此外,市场最近出现的波动也可能令其交易收入受惠。

除了在业内拥有最强大的CASA (来往及储蓄户口),星展在香港比同行较大的平台应让其从市场情绪改善中受惠,尤其是在2Q15。其估值并不昂贵,况且它目前正以历来平均本益比及1.3倍账面值交易。

星展面对的主要风险是其在印度及印尼的业务。鉴于其2%的税前盈利是来自南亚及东南亚,这些业务的潜在增长及资产素质可能对银行盈利带来负面影响。

其他潜在风险包括产业市场出现大幅调整,这将对银行的资产素质带来影响。

评级:买入,目标价为 23.20元。

华侨的海外扩张带来协同效益

本地三家银行中,华侨在海外的发展最成功。它向不同地域扩张,而来自海外业务的贡献也在增多。分析师预期海外业务的增值最大,包括其人寿保险的潜在重估。 它收购的永亨银行也可能带动其财富管理业务向好及令收费收入增加。

华侨所面对的主要风险为净息差及信贷质素下调。它在亚细安市场的业务也受威胁,因为亚细安市场可能放缓及资金将外流。

评级:买入,目标价为12元

大华受欢迎程度略低

鉴于大华在1Q15已经大大受惠于净息差的表现,我们认为它在2Q15的增幅不大可能过高。

此外,大华最受新加坡高端按揭贷款及亚细安经济影响,因此如果新加坡产业价格下跌及亚细安市场出现较多违约情况,大华的处境较为危险。话虽如此,如果楼价真的下跌,分析师预期只是短暂性。

评级: 持守,目标价为26.05元

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