作者:Mark Gilbert,《彭博观点》(Bloomberg View)编辑团队成员

英国石油(BP)可说是相当了解金钱的时间价值(time value)。石油企业的生意,简单来说就是花费巨资挖掘油井,期盼着能在接下来的几十年内开采出石油并获利。它们这么做是因为看得长远,认为今天的一块钱和未来的一块钱不是等值的。这个概念,正好也能用来解释,为什么BP发布了近十年来最糟糕的业绩,其股价却上涨。

本月初,BP同意支付187亿美元,以作为其“深水地平线(Deepwater Horizon)”钻油台造成的墨西哥湾漏油事件的赔偿。公司为其负债拨出了超过540亿美元,其中包括108亿美元的费用,其第二季盈利因此减少64%至13亿美元。

虽然上述赔偿额是个天文数字,但BP本来可能还要赔偿更多金额。比方说,根据“清水法案(Clean Water Act)”,BP所需支付的赔偿为55亿美元,远低于之前BP预估的137亿美元。

BP将可在18年内逐步支付上述187亿美元的赔偿金,这对它而言有极大好处。BP估计,它一年所需偿还的金额约为11亿美元,而到了最后一年,它所需偿还的金额将减少至2亿6,000万美元。相比之下,埃克斯瓦尔迪兹号(Exxon Valdez)在1989年造成阿拉斯加港湾漏油事件后,埃克森(Exxon)同意支付10亿美元的赔偿金,偿还期为10年。

以下是Investopedia网站上对“金钱的时间价值”下的定义:

“由于你手头上有的钱可用来赚取利润,所以即使金额相同,你手头上的钱会比‘未来钱’更有价值。这是一个金融的核心原则,即只要我们能赚到利息,越快收到的钱越有价值。”

由此推论,BP的偿还期越长(即它可持有资金的时间越长),对它就越有利。以2.5%的利息计算(大约为投资于美国国库债券18年所取得的回报),18年后的187亿美元约为今天的120亿美元。

以目前的油价来看,BP决定尽快解决赔偿问题,显得相当明智。布伦特原油已从5月份的高位下跌了超过20%,目前以每桶约53美元的价格交易,约为过去五年的平均价格的一半。


布伦特原油价格的走势

有分析师预测,油价可能会进一步下跌。石油经纪商PVM Oil Associates认为,今年的石油供应量将会比需求量多出200万桶。当油价在1998年跌至每桶不到10美元的时候,两者之间的差距也曾达到这个水平。PVM指出,随着美国的产油量达到30年来的最高水平,石油输出国组织(OPEC)不打算减产,伊朗也将再度出口石油,石油供应过剩的情况可能会达到“前所未见”的水平。

BP表示它正在进行“压力测试”,以判断当油价跌至每桶40美元的时候,其一些既有项目是否还值得进行。BP的总裁达德利(Bob Dudley)表示,其首要任务是维持公司的派息。在解决了墨西哥湾漏油事件的赔偿问题后,要达成此任务的难度减低了不少。

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