中国政府赌上了自己的公信力,持续干预市场运作以推高股市。它如今似乎已没有退路,只能为股市注入更多资金,因为一旦人们认为政府将停止“救市”,股市就会大跌。

中国政府要继续救市,但不能不设法减低其干预行动可能造成的长期影响——它必须做的是加强市场运作机制,而不是单单抬高股价。

其他国家也通过实行量化宽松政策(QE)等方式来干预市场运作,而它们都发现,要“退场”可能需要好几年的时间。政府干预市场运作,其手段应仅限于维持市场稳定,不能破坏市场机制。中国政府最近为中国证券金融注入4亿8,300万美元,其目的与其他国家的中央银行一样,都是为了重建信心。

要判断政府是否有“越界”,可从其干预市场运作的目的来看。尝试防止市场人士大量抛售股票,和尝试令股市指数上升至不合理的水平,这两者有很大的差别。

此外,中国政府不应再采取一些会令投资者感到恐慌和疑惑的手段。比方说,在中国股市之中,外国投资者的资金只占区区的3%。中国一些官员把股市大跌描绘成是“西方国家的阴谋”,只会适得其反。实际上,如果中国政府允许更多外资进场,将能有助于减少其股市的大幅波动。

中国政府派出公安调查和逮捕可能卖空股票的人士,也不会有太大作用。政府要令国内外投资者重返市场,就必须制定明确的条规,而不是靠威胁。

中国政府应做的是继续进行改革,制定更明确的条规,这样才能令投资者恢复信心。它之前已经因为没有针对融资融券制定较严格的条规而付出代价(不然其杠杆水平也不会达到目前的危险程度)。中国政府应该提高会计标准,同时设立可靠的信贷机构。

最后,中国政府必须提高透明度,不然中国投资者还是会比较关注企业的人脉,而不是它们的盈利。中国政府不想令股市变成赌场,就必须令企业具备实力、值得投资。

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