赫比国际(Hi-P International)从2015年1月29日的0.790元高位下滑至8月4日的 0.460元收盘价,跌幅达42%。在同一期间,富时海峡时报整体指数的跌幅只得7.1%。

赫比究竟发生了什么事?它将会继续跌跌不休吗?

4Q14 及1Q15业绩令市场失望

赫比的4Q14及1Q15业绩令人失望。在公布4Q14业绩后,德意志摩根建富(DMG)及大华继显把它们的目标价分别从0.870元及0.850元分别下调至0.660元及0.730元。

公司在1Q15蒙受1,380万美元亏损,而小米项目的结果令人失望,因此DMG再把目标价下调至0.430元;大华继显则把目标价维持在0.730元。

2Q15及2H15业绩是关键

赫比的2Q15业绩定于2015年8月6日开盘前公布 (在截稿时,2Q15业绩已经公布)。在公布1Q15业绩时,公司提供了以下指引(排除不遇见情况):

– 预期2Q15收入较2Q14高,但2Q15将继续蒙亏。 (符合预期)

– 集团预期2H15收入比1H15高,而2H15 将会有利可图。

– 集团预期FY15的收入及盈利高于FY14。

基于上述指引,2Q15 仍将蒙亏。我个人认为2Q15业绩值得注意的是:

a) 2Q15净亏损 (不包含一次过项目)比1Q15减低; (刚公布的业绩显示亏损收窄)

b) 赫比是否符合指引。如果赫比可以符合指引,它的2H15业绩可能会令人鼓舞,因为它的FY14净利为1,050万元,而它在1Q15蒙1,380万元净亏损及2Q15继续蒙亏,那么,它的2H15业绩必须十分强劲才可令其净利超越FY14;

c) 即使赫比符合指引,我将会从其财务数字找出相关线索来支持其对2H15的乐观指引。

股票回购

从2015年5月14日至6月4日,赫比以0.535元至0.575元回购了总共111万5,000 股。由于赫比目前的股价低于其回购股票的价格,因此公司在公布2Q15业绩后,可能会再次回购股票。

随着2015 的资本开支增加,负债比可能提高

从分析师的报告得悉,赫比计划增加金属冲压设施,因此它在2015年的资本开支可能会高过2014 (2014年的资本开支达到1亿1,390万元)。赫比最近宣布,它从星展集团获得的信贷设施从8,000万美元增加至1亿3,000万美元,并从大华银行获得2,500万元信贷设施。因此,公司在接下来的负债比可能高于1Q15的10.7%。

估值

赫比的每股净资产值 (“NAV”)为0.747元(基于1Q15业绩)。以每股0.460元计算,赫比是以0.62倍股价与账面值比(“PB”)交易。但值得注意的是,随着2Q15继续蒙亏,其每股NAV将会稍微减少。

从2011年8月5日至2015年7月31日,赫比的每周PB 大约为0.66倍至1.57倍,平均PB为0.98倍。截至2015年8月4日,赫比以0.62倍PB交易,低于自2011年8月以来的估值 。如果赫比以0.98倍的PB交易,其股价应该为0.730元。

图 1: 赫比是以自2011年8月以来接近谷底的估值交易

资料来源:彭博社,2015年8月4日

图表分析

从图2 可以看到,赫比从2015年1月29日的0.790元高位下跌至8月4日的0.460元收盘价,跌幅达42%。

赫比在8月4日收盘时的RSI(相对强弱指数)为14.3 。自从它在2003年上市后, 其RSI只有在大约4次是在收盘时低于14.3。以目前的水平而言,它是被严重超卖。

近期支持位: $0.450 / $0.425

近期阻力位: $0.495 / $0.510 – $0.515

图2: 赫比被严重超卖

资料来源: 联昌国际提供图表,2015年8月4日

总结

赫比的2Q15业绩及接下来的分析师简报会将显示它是否会在2H15转亏回盈(值得注意的是,赫比下半年的业绩通常比上半年佳,这也是其行业的特色)。与此同时, 图表显示的严重超卖应会限制其股价进一步大幅滑落,除非其2Q15业绩实在差强人意。

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