长期撰写中国经济评论的文章,对于其基本的运作可算是了如指掌。没错,中国经济面对前所未有的挑战。可是,中国政府会有计谋来度过难关,人民银行有很多方法可以利用,它不是拥有3万7,000亿美元的外汇储备吗?

三藩市联储银行的Zheng Liu最近的分析便很切题,文章的标题是“中国的增长神话是否告一段落?” 但文章到最后,还是大家熟识的情节:

为处理结构上的失衡及取得可持续的长期增长,中国政府在2013年11月的三中全会宣布经济改革的蓝图。建议中的改革包括: (1) 金融领域改革 — 放宽利率;建立银行存款保险制度;巩固金融监管及条例; (2) 财政改革 — 巩固社会保障体系;推出更有效的分配税制;改善医疗保险及养老金制度; (3)结构性改革— 改革国有企业及户口制度(在现有制度下,农村居民难以迁往城市)及进一步开放市场; (4) 外部改革— 放宽汇率及资本户口管制。

如果这些改革蓝图得以成功落实,那么中国应该可以避免跌入中产收入陷阱及以合理步伐维持长期增长。

对于一个普通国家来说,能否成功当然存在很大的疑问,但对现代中国来说,或许不可以相提并论。中国领导人成功令其经济取得连续37年的增长及改革,实在令人难以置信。当然,这不等于好景永常在,中国在过去几个月的经济消息便有点令人吃惊,这或许表示中国政府可能没有一个总体规划,或者是官员们未能按本子办事。

上周出现的货币贬值就是最新的例子。这不可以说完全不合理,因为中国经济在放缓,而北京官员们观察到多月来人民币随着美元对全球差不多所有货币在走高,他们当然希望这个连系得以放松。 但对周二贬值的混淆说明;人民币及后持续下跌及政府甚至介入让人民币停止进一步下跌的举动,令环球市场引起混乱和不安。路透社的Kevin Yao指出,“政府内部出现许多不同的声音”让人民币贬值更多 “来帮助在挣扎中的出口商”,而商务部官员却向人民银行施加压力,让国家经济不再依赖出口。

同样混乱的政治把戏也在中国的股票市场出现。正如《华尔街日报》对中国政府应对混乱市场所作出的举动有深入报道:

证监局曾一度出手令市场受压,但在同一周内,央行却把市场推高。保证金融资(市场主要的融资来源) 直至7月完全没有受到管制,但证监局之后不止一次限制贷款给投资者买股票,到头来,还不是反其道而行。

这似乎不应该是一个有规划、无所不知的政府应做的事。事实上,中国官员常常声称西方政府释放矛盾及混淆信息,现在他们也不是一样。

这不是说中国政府官员突然没有能力对经济施加压力。许多西方观察家(包括我在内)都觉得很奇怪,因为至目前而言,政府在7月初开始出力稳定国内股市的举动似乎真的有效。股价没有再回到6月中的历来高位,但也停止下跌。

然而,我们还不清楚政府的干预是否真的对中国经济来说是好事,而政府的干预也不显得它有多么英明。

中国经济面对很多挑战。中国政府是由一班拥有不同利益和意见及经常会出错的人来运作,而很明显,他们没有一个实际可行的规划来应付未来可能发生的事情。慢着,他们不是拥有3万7,000亿美元外汇储备吗(可能在不久后只剩下3万6,000亿美元)!

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