树记珠宝集团(Soo Kee Group)将发行1亿1,250万股,以在凯利板上市。其招股价为0.30元,配售给机构投资者的股票达1亿零350万股,其余的900万股则开放给公众认购。其首次公开售股(IPO)计划的截止日期为8月18日中午12点。其市值将为1亿6,880万元。

树记是新加坡的知名珠宝商,它在新加坡和马来西亚开设了超过60间珠宝店,其宗旨是为消费者提供品质优良的珠宝首饰。公司针对不同类型的消费者设立了多个品牌,即Soo Kee Jewellery、SK Jewellery、Love & Co.

财务表现

过去三年,公司的收入介于1亿2,900万元至1亿4,300万元,但由于租金成本减少,其净利率在2014年提高。以其1.9分的每股盈利(EPS)和招股价来计算,其本益比为15.8倍,并不算特别有吸引力,与另一家珠宝商利华控股(Aspial Corporation)的股价比较,其估值合理。

公司打算在FY15和FY16把20%的净利用来派息,假设其EPS保持不变,其股息将约为0.38分,股息获益率约为1.28%,并不是很高。

资金用途

公司将把上市所筹得的资金用来设立新总部,以及偿还贷款。希望公司能借此进一步减低租金成本。

优点

1)新加坡知名的珠宝业者,成立超过20年。
2)管理团队经验丰富。
3)在各大购物中心开设了60间珠宝店。
4)盈利在过去三年持续增加。

顾虑之处

1)消费行为有所改变,面对其他业者带来的竞争。
2)新、马市场相对饱和,较难取得增长。
3)收入变化不大—这始终是一只消费股。虽然新、马两地消费者的可支配收入(disposable income)预料将增加,但目前的经济状况并不明朗。
4)公司配售的股票多达1亿零350万股。笔者得悉公司自行配售了大部份股票,配售给谁则不清楚。
5)其每股净资产值仅为7分,远低于0.30元的招股价,意即其创办人得益不少。一些人可能认为,公司已成立20多年,这个价钱是创办人应得的,但笔者认为公司应把招股价定得低一点,令投资者也有得赚。
6)公司80%的股份仍将由林氏家族持有。
7)令吉兑新元的汇率下跌,将影响公司的营运表现和采购能力,因为其钻石都是从海外采购。公司约14%的收入是来自马来西亚市场。

Mr IPO的评价

为了支持本地品牌,笔者给这只新股“1条辣椒”的评级(公司居然敢在“鬼月”上市!)。从以上的分析来看,这只新股似乎不是那么值得认购,除非投资者知道公司把股票配售给谁

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