文:Barry Ritholz

由于股市从历史高位下跌了将近5%,许多人都在谈论牛市是否即将结束(或者已经结束)。一些人认为,苹果公司(Apple)的股价最近下跌,起伏较大,为牛市结束的先兆之一。

这样的说法是否正确呢?

苹果公司是一家备受瞩目的企业。笔者在1988年买了一台麦金塔电脑(Mac)后,就成为了一名“果粉”,而且还曾开玩笑说,世上的五大类资产是股票、债券、房地产、大宗商品和苹果产品。但是,似乎有太多人认为,苹果是全世界最重要的股票。就算这是真的,我们也无法单凭这只股了解市场的运作方式。

当然,苹果是一家十分重要的企业。在截至去年9月的财政年内,苹果取得1,830亿美元的销售额,其聘雇的员工将近10万人,其零售门市成了其他业者的楷模,它还拥有超过2,000亿美元的现金和短期投资项目。苹果公司也是全球最大的音乐零售商,几乎赚取了手机市场中的所有利润,而且还有大批忠实支持者。

苹果的股票影响力大,原因是它在各个指数中的比重都不小。苹果是标准普尔500指数中最大的成份股,其所占比重约为3.62%。其在纳斯达克100指数中所占的比重高达12.85%,远高于排在第二的微软(Microsoft)和排在第三的亚马逊(Amazon,4.76%)。在道琼斯工商指数这个价格加权指数中,苹果的影响力排在第七位,落后于高盛(Goldman Sachs)和IBM等公司。

但这是否表示,苹果公司可作为股市指标呢?简短的答案是:未必。以下为较长的答案。

苹果之所以受到关注,部份原因在于它开创了新的市场,或者打破了各领域既有的框架。其种种创意令许多原本占据领先地位的企业都遭受重挫,如摩托罗拉(Motorola)、惠普(Hewlett-Packard)、黑莓公司(BlackBerry)、诺基亚(Nokia)、爱立信(Ericsson)、微软(Microsoft)、索尼(Sony)和英特尔(Intel)。它也挑战了大型企业如谷歌(Google)和电讯企业如AT&T和威讯(Verizon)。卡尔康(Qualcomm)、康宁(Corning)、富士康(Foxconn)、三星(Samsung)和夏普(Sharp)都是因苹果而受惠的企业。

我们不妨来回顾历史,看看苹果股价的波动程度。1990年代,苹果的股价曾在几周内下跌将近一半,其中一周甚至下跌了51%。其最差单月和单季表现,都不包括下跌51%的那个星期。

苹果的股价近来下跌12%,表面上是因为Apple Watch智能手表的需求不尽理想,其市值因此减少了超过1,000亿美元。苹果的股价目前处于半年来的低位,自2013年来首次低于其200天移动平均线。

其实,苹果公司的股价在过去十年曾多次大起大落。自2005年起,苹果的股票曾六次下跌多达25%。其股价在2012年9月上涨至高位,但在之后的几个月内下跌了将近一半,跌幅达44%,而标准普尔500指数在同期内上升了逾11%。苹果股价下跌,似乎对股指没有太大影响。

Michael Batnick是笔者的公司的研究主管,他指出,过去多年来,苹果的股东对股价的波动已经习以为常。在过去20个季度,苹果的股票在38%的日子中下跌10%。而在过去两年,苹果的股价上涨了60%,表现优于标普指数。

笔者不确定苹果的股价最近下跌是正常情况、周期性波动还是异常状况。苹果的股价和各大指数的走向往往都不一样。尽管苹果的市值足以推高或拉低指数,但我们似乎不能根据其股价变化来判断大市的走向。而且,“过往的表现,不能作为未来表现的依据”。

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