美国联邦储备局的官员即将在9月15日和16日召开议息会议,他们现在应该都伤透了脑筋,因为美国目前的经济状况,以及全球各地面对的问题,令他们难以决定是要在9月份加息,还是要推迟到12月或之后才加息。

无论在星期五发布的就业报告是好是坏,都肯定会影响联储局的决定。

如果联储局在加息课题上只需要考虑国内的经济数据,那它就很可能会在本月加息。美国市场制造了不少就业机会,国内生产总值(GDP)增长在经过令人失望的第一季之后也已经回弹。在周三发布的联储局褐皮书也显示,美国整体的经济状况保持良好,工资压力也更加明显。

虽然美国的经济状况与从前大不相同(在传统的加息周期中,利率几乎是“半自动”地调整),但以目前的经济条件来看,联储局将利率从接近0%的水平调高是合理的。

联储局面对的难题不只是全球经济状况不佳,还包括它加息可能对国内经济增长带来的影响。一旦美国的国内经济受到影响,全球金融市场将会变得更加不稳定,美国金融市场也会受到冲击。

以中国为首的新兴市场正面对经济放缓的问题,即便欧美的经济加速增长,显然也无法弥补不足。此外,近来新兴市场的金融资产价格大跌,货币也贬值,这可能会令它们的经济受到影响,尤其值得关注的是一些较重要的国家,如中国、韩国和俄罗斯。这些国家出现问题,发达国家也将受到波及。

由于要考虑的因素很多,联储局官员肯定要再三讨论,以免令全球金融市场变得不稳定。而8月份的就业报告,有可能会左右大局。

如果就业报告的数据显示,就业人数持续增加,工资增长幅度显著提高,那联储局就有可能会在9月份加息。

但如果就业报告的数据不佳,工资增长不高,8月份创造的就业机会减少,联储局就可能维持现状。

如果就业报告好坏参半,比方说,就业机会有增加,但工资没有明显回升,那联储局可能会选择等待,暂时不加息,直到各项经济数据显示美国经济已足以应付外在的不利因素为止。

在美国经济良好、市场状况较为平静的时候,人们肯定不会那么在意联储局会在什么时候加息。无论如何,就算联储局加息,这也将会是“最宽松的紧缩周期”,它一开始加息的幅度会相当小,而且它之后会走一步看一步,政策利率也会低于历史平均水平。

但由于金融市场的状况起伏不定,全球经济状况不佳,联储局必须把国际间的状况和可能造成的冲击考虑在内。所以,只有在8月份就业报告相当不错的情况下,联储局的官员才有信心在9月加息。

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