最近我在做例行市场分析时看到许多不怎么好的报告,因此我决定写了这篇关于新加坡市场的报道。

股市出现抛售的原因

股市最近出现抛售潮可能是因为以下几个因素:

a)基金从股市撤资

从以下图表可以看到,美国股票基金每周流出的数目达到123亿美元,是自2000年以来最高。亚洲每周流出的基金为49亿美元。

图:地域的股票基金流向

b) 图表出现技术崩溃

海峡时报指数在滑落前,于2015年6月2日至2015年7月21日是在大约130点的窄幅内交易。在同一时间,其他股市的图表,如标普500指数、恒生指数、中国上证综合指数等,均出现规避风险的迹象。

c)第二季GDP可能引发技术衰退

新加坡第二季GDP(国内生产总值)季比收缩4%,因此,如果第三季GDP季比持续收缩,便可能会出现技术衰退。

此外,新元兑其他亚细安国家的货币及中国人民币持续走强,这将减低我国的竞争力。

尽管出现以上提到的因素,新加坡市场(以海指来衡量)本年迄今已经下跌大约15%,并很可能在探底。

在最近大幅下跌后,海指目前大约是以1.1倍股价与账面值比 (P/BV)交易,与欧元区危机出现时不相上下,因此如果市场进一步疲弱,这将会为其带来一些支持。

表 1: 亚洲股市P/BV估值对比欧元区危机时的低位

在海指成分股中,本地三家银行均以偏低的估值交易,由于新加坡经济增长可能进一步放缓及不良贷款可能增加。此外,星展集团(DBS Group Holdings)表示,由于海外盈利占了总税前盈利的三分之一,因此,它在香港/中国、印尼及马来西亚的业务也令其风险提高。

尽管三家本地银行的前景有点令人担忧,它们目前的疲弱股价令其估值跌至很低水平,尤其是大华银行(United Overseas Bank)及华侨银行(Oversea-Chinese Banking Corp)。大华及华侨银行正在以接近环球金融危机(GFC)时 的低估值交易。值得注意的是,大华及华侨银行自2002年以来,均以高于星展集团的P/BV估值交易。

表2: 本地3家银行的 P/BV 估值

在大幅度的抛售潮中,银行很可能以低于环球金融危机时的估值交易。

从统计数字得知,这三家银行很可能以接近历来估值范围的较低端交易。

当情绪好转时 (在未来几个月或几年), 本地银行可能会接近历来估值范围的中位交易。

另一方面,中国市场放缓或动荡应不足以令环球出现衰退,正如2008及2009年发生的环球金融危机那样。

油价走低、债券获益率偏低、新兴市场及欧洲的货币放松政策及美国经济好转均为市场带来足够的支持。

总结

美国可能即将加息;中国经济放缓;中国股市动荡等因素令许多投资者选择离场,持守现金。这些投资者大概可以分为以下两类:

第一类: 已经持有股票的投资者。基于风险组合及市场展望,他们不愿意买入更多股票。
第二类: 在完全肯定市场已经见底才进场的投资者。这个方向很理想,但条件是:

a) 投资者可以持续看准谷底出现的时间,及

b) 如果他们错失了在谷底买入的时间,他们能及时在股价开始上升时买入。

可是,许多人(包括我在内)都不能给持续看准谷底出现的时间。

我个人的意见是,准备长期持守的投资者,应考虑分批累积派息高的蓝筹股(如银行)。

因为在等待股只接近历来估值而获得再评级的同时,我们可以获得派息。

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