银湖寰宇(Silverlake Axis)被一名称为“razor99”的做空者袭击,后者在网上发放指控公司账目欺诈的报告。雪上加霜的是,公司最近公布的季度业绩欠佳。 这是今年内第二家新交所上市公司遭受袭击,之前是来宝集团(Noble Group)。 那么,今次事件是真的想揭露欺诈行为,又或者是为了个人利益而恶意攻击呢?

做空者的攻击

一名自称为razor99 的做空者通过Value Investor Club 及Dropbox 在网上发表报告。这份长达42页的报告提到公司的创办人及主席吴炳炜通过一个复杂的架构来经营多家私人公司,他把这些公司出售给银湖寰宇前,夸大其财务表现来从中受益。报告把银湖寰宇与其他欺诈的科技资讯公司像东南融通(Longtop Financial Technologies)及Satyam Computer Services相提并论。

详尽报告可以点击这里

银湖寰宇是否有欺诈行为?

在报告公布后,公司的股价在接下来的交易日下跌24%,这是因为散户投资者在看到这么严重的指控后因恐慌而抛售。在提交给新交所的报告中,公司表示将会就有关报告采取法律行动,并会聘请德勤会计师事务所(Deloitte)就有关指控进行审查。公司将会在适当时机把审查结果及razor99提出的事项公布。

Razor99在公布这份报告前没有人知道他的背景。这份报告的可信程度有多少? 最近,NT Asset Management通过其 NT Asian Discovery Master Fund成为了公司的大股东。NT Asset Management 在对冲基金领域是专门投资于亚洲市场(日本除外)小型股。

盈利低于预期

资料来源:《金融时报》,银湖寰宇的收入(财政年度为6月30日)

资料来源:《金融时报》,银湖寰宇的净利(财政年度为6月30日)

公司的FY15收入依然增幅不大,年比只增加3%, 从5亿零10万令吉增加至5亿1,600万令吉。净利则飙升14%,从2亿4,890万令增加至2亿8,270万令吉,主要是因为在上市后,公司在中国的利益受稀释。公司的收入增长放缓是因为硬件销售较FY14少。

令吉疲弱会影响派息吗?

资料来源:《金融时报》,银湖寰宇的每股派息

银湖寰宇因为派息年年递增而受到投资者热捧。公司承诺把90%盈利派作股息,尽管公司没有制定正式的派息政策。由于公司的收入主要是以新元为主,令吉收入少于20%,因此投资者不用太过担心汇率会对派息带来不利影响。

反过来看,公司可能因为令吉疲弱而得益,因为它的运作是在马来西亚,大部分员工薪酬是以令吉支付,如果以新元结算,在员工成本方面应该减少。

建议

大华继显的分析师给予公司“持守”评级,尽管它拥有23.4%的上涨空间,主要理由是授权及项目服务的中期增长放缓,以至市场风险提高。

与此同时,分析师认为银湖寰宇的管理层可以多加努力来让投资者安心,如增加公司的透明度及加强企业管治。可是,银湖寰宇目前的低估值依然甚具吸引力。

请注意:当投资这类公司时,投资者最好是先做好功课,细心研究及谨慎行事。

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