老实说,无论美国联邦储备局在这个星期是否会把利率调高25个基点,人们都不必为此而担心得不得了。就算联储局加息,其影响力应该也不会像雷曼兄弟(Lehman Brothers)倒闭那样,令全球经济和金融界面对灾难。

但是,市场人士、经济分析师和政客都极度关注联储局官员是否会在这个月加息,加息课题一直在人们的脑海中挥之不去。

以下为加息课题备受关注的7个原因;其中只有几个是值得认真思考的。

一、如果联邦公开市场委员会(FOMC)决定加息,将是联储局近十年来首次加息。大部份人(包括联储局之前及现任的官员)都没想到,联储局会维持低利率那么久。

然而,这并不足以解释为何人们那么关注加息课题,甚至预测加息的后果将极为严重。

二、一些人认为,联储局加息将令美国经济受到负面影响,尤其是那些容易受到利率变动影响的领域,如房屋和汽车。这种说法有偏颇之处,因为它并没有考量美国整体的经济状况。

虽然美国的经济状况尚未到足以令它加息的“逃逸速度(escape velocity)”,但其经济确实正全面复苏,其就业市场、银行和大部份工业企业的表现都有显著改善。此外,许多企业都推出了各种创新产品。我们也有理由认为工资将回升。在偿还了债务及以低利率进行再融资之后,许多企业仍持有大笔现金。

三、除了美国之外,许多国家的经济状况都不太好,市场人士担心联储局加息会对全球经济造成影响。

欧洲和日本经济仍低靡,几乎所有新兴经济体都在放缓,巴西和俄罗斯的经济正在萎缩。这些国家的金融市场如今都相当起伏不定。联储局加息可能会令这些国家面对更多不利因素,进而影响全球经济活动。

虽然联储局加息可能会带来一些影响,但各国采取的经济政策,对它们自身的影响更大。各国如何调整政策及进行改革,才会影响全球经济前景。

四、金融市场如今已太过依赖中央银行了,结果股市升跌似乎变得与经济和企业表现没有太大关系。由于利率长期偏低,加上中央银行为市场注入资金,市场的波动受到抑制,投资者因此认为,他们可以放胆炒作以取得回报。

有人担心,即便联储局只把利率调高一点点,市场人士都会调整投资组合,令大量资金随之流动,造成金融市场不稳定。

五、近年来,联储局主席都比较会在公开场合发言,为市场提供讯号,这是从伯南克(Ben Bernanke)开始的。

但耶伦(Janet Yellen)在过去两个多月来都没有对外发表其看法。由于联储局主席不说话,市场人士只能靠其他联储局官员的言论来推测,但问题在于这些官员都各有立场。

六、风险管理问题。联储局可能做错决定,结果在加息之后又减息。

联储局现在要做的事情可说是史无前例,而目前全球的经济状况未见明朗。联储局有可能会犯下两个错误:太早加息,或者没有更早加息。

如果联储局将利率调高25个基点(或以下)令市场受到打击,它当然可以改变决定,但它这么做所带来的破坏,将比它延迟加息所带来的影响更大。

七、联储局未能令市场人士相信,接下来的利率走向,比起首次加息的日子更为重要。联储局之前已经表明,它之后会逐步加息,加息与否将视经济数据而定,而利率仍会低于历史平均水平。

单以第七点来看,联储局其实应该再等多一段时日,先确保它能令市场有合理的期待。身为投资者,对于联储局在星期四召开的记者会,我们所要看到的是联储局能做好对外沟通的工作,令市场人士更加注重整个加息周期,而非过度关注首次加息的日子。

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