约翰·博格尔:美国经济依旧不足以支持加息

传奇投资者约翰·博格尔(John Bogle)表示,美国联储局在最新一轮的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上决定不加息是正确的选择。他认为,美国经济仍旧面对种种挑战,因为全球经济目前依旧十分不稳定。

博格尔是全球最大互惠基金(mutual fund)公司The Vanguard集团的创办人,他指出,美国经济“具有一定的力度,但并不蓬勃”,主要是因为工资受压及劳动人口偏低。

问题所在:美元走高令出口下跌

美国经济主要是由内需带动,家庭消费占其国内生产总值(GDP)约68%。然而,出口贸易对美国经济的重要性逐渐扩大。在过去七年里,美国的出口开始增加至新高,由于美元走低。直至2014年底,出口占GDP的比例提高至接近14%。

图表1显示,美国出口在今年初下滑,占GDP的比例年比从13.6%下降至12.8%。出口贸易在第二季度也无法回升,占GDP的比例跌至12.7%。

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图表1

德意志银行:倘若市场低迷,将进一步延迟升息

另一方面,美国联储局的决定几乎是完全受到股市的左右。

德意志银行(Deutsche Bank)的环球市场研究团队所作分析显示,自1994年以来,每逢标准普尔500指数(S&P 500)平均下跌约5%(年度化),利率便是下调。反观每当联储局维持利率不变的时候,股市在两次会议之间是上扬了约11%(年度化)。

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1994年初至今,美国利率总共上调30次。其中29次,标普500在公布会议决定时,走势年比都是取得升幅,唯有在1995年2月那一次是回落1.9%。

在过去20年里,联储局从来没有在股市年比走低时把利率调高。按照这个逻辑而言,如果标普500在今年12月跌至1,989点的水平以下,德意志银行预期利率将会进一步挪后上调。

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投资启示:别理会市场噪音,买入挂牌基金

高盛(Goldman Sachs)表示,今年余下日子对那些希望能赚得比大市更高利润的活跃投资者而言,会是困难重重,因为回报差距狭窄及股市抛盘甚大。

然而,追踪市场指数的低成本挂牌基金(ETF)能让投资者捕捉市场升幅。

鉴于目前市场波动不定及充满噪音,博格尔建议投资者“别让噪音干扰”。一个方法就是采用平均成本法(dollar-cost averaging),即在固定时间买入固定金额的某一个投资产品, 无论相关股价是高是低。

博格尔认为,投资者应该在股市走下坡时感到开心,因为这正是趁低买入的时候。

他说:“当股市大跌时,对进场的人有利,对离场的人不利。”

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