黄金市场自2011年11月便一直处于熊市。黄金价格兑美元汇率已从其今年1月底的高位下跌了12%,而它可能跌至其自1997年以来最低的季度水平。

Gartman:趋势已经改变

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资料来源:TradingView

但是,金价在上周四升至一个月高位,原因是投资者担心全球经济放缓,促使他们转而投资如债券与金条(bullion)等避险资产。素有“商品大王”之称的Dennis Gartman表示,金价的升势也许正要开始。

尽管人人都聚焦于金价兑美元汇率的走势,但Gartman认为主要的焦点应该是全球目前的情况。

以欧元和日元计价的黄金为例,Gartman指金条的表现其实一直优于大市。依欧元而言,金价在过去两年上升4.6%,过去五年则升高了6.7%。

日元方面,金价过去两年及五年的升幅分别为4.8%和26.4%。Gartman说:“黄金市场确实具有上涨的实力,而当你以其他货币(非美元)来分析时,其中的分别十分巨大。”

东方汇理:美元的估值过高

管理约1万亿美元的东方汇理资产管理(Amundi Asset Management)表示:“美元的估值过高,其估值不太可能进一步上升,除非美国联储局加息超过一次。”东方汇理指出,市场人士过去近10年来已经把联储局首次加息的因素纳入考量。

根据经济合作与发展组织(OECD)的购买力平价(PPP)指标来看,美元的估值比欧元高出大约14%,与日元相比则高出12%。

以价格较低的货币买入黄金

Gartman认为,投资者应以外国货币买入黄金。他强调,欧洲和日本的货币当局一向来比联储局更加谨慎,它们日后也将继续保持谨慎。

Gartman也认为,黄金将可能从联储局进一步推迟加息日期中受惠。此外,对冲基金和其他大型投机者一直在减持美元,因为美元兑8大主要货币的汇率预料将坚挺(依据美国商品期货交易委员会(Commodity Futures Trading Commission)的资料)。

买入美元的净订单在2015年9月的最后一周下跌至25万6,044份,这是自5月以来最少的。随着美元失去动力,金价兑美元汇率可能升高。

东方汇理认为,与亚洲其他货币相比,美元的估值依然被低估。人民币近期贬值已把亚洲许多货币估值过高的问题曝露出来。

自从中国于8月意外地让人民币贬值,使到全球市场陷入动荡之后,马来西亚、印尼和台湾等国的货币兑美元的表现最差劲。亚洲货币的估值过高可能令投资于亚洲市场的投资者转而买入金条,以寻求保障。

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