尽管全球经济前景不明朗及中国经济放缓,昇菘集团(Sheng Siong Group)的股价在过去一年来从0.66元上扬了25%至0.825元(2015年10月2日)。同期的海峡时报指数(STI)回落了13.5%,并从其52周高位下滑了21.3%至10月2日的2,793.15点。

公司业务

昇菘集团是新加坡一家大型零售商,它拥有的37家超市遍布全岛,为顾客提供玲琅满目的货品。在过去七年里,公司以10个自家品牌提供超过400种产品供顾客选择,并因其低廉定价而让顾客省下不少开销。

公司于2011年搬迁至位于万礼的新总部大楼和中央配发中心,借此提高营运毛利。此举已见成效,因为公司的毛利率从FY10的21.8%上升至FY14和1H15分别为24.2%及24.8%的水平。

业绩

虽然昇菘集团过去几年来的增长不算太出色,但它每年都保持偏高的派息率,最近的FY14派息率为89.8%。不容忽视的是,公司在保持高派息率之余,依然能成功地执行拓展行动。最令人赞赏的是其资产负债比例,公司自FY11至今一直维持正面的净现金额,其现金与现金等值物都比其总负债来得高。

资料来源:昇菘集团年报

资料来源:昇菘集团年报

未来增长

昇菘集团在1H15取得4.3%的收入增长,其中4%增长是归功于新分店,另外0.3%是来自同店销售增长。公司在新加坡的拓展计划或会放慢步伐,由于面对人力资源成本攀升的压力。如果无法妥善地应对这项挑战,其盈利可能会遭蚕食。公司在2Q15增设了三家分店,在这三家新店逐渐上轨道之后,预期将为公司未来两到三年的收入增长给予支持。

公司最近签署了合资协议,以在中国昆明经营超市。预计第一家店将于FY15下半年开张。尽管公司以大众化的价格销售优良产品的策略在新加坡取得成功,但能否在中国市场依样画葫芦还不得而知,由于中国的大部份国产货的价格相对已经是十分便宜。

按最新的全年每股盈利计算,昇菘集团的股票在过去一年里,是以18.6至27.8倍之间的本益比交易。它目前则正以24.7倍本益比交易(按10月2日股价计算)。同行家乐福(Carrefour)目前是以17倍本益比交易,而经营惠康(Wellcome)、Cold Storage和巨人(Giant)等超市的牛奶国际(Dairy Farm International Holdings)则是以16.2倍本益比交易。

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