1) 瑞信:全球风险偏好指数下降不利于市场

2012年1月,由于欧元区可能分裂、希腊破产或会引发蝴蝶效应,以及主权借款成本高企,投资者十分恐慌,导致全球风险偏好指数大大减低。

根据瑞士信贷(Credit Suisse)的全球风险偏好指数来看,全球正面临缺乏风险偏好的问题。实际上,瑞信全球风险偏好指数现在已跌至“恐慌”水平(2012年1月以来第一次),因为投资者担心中国经济将大幅度放缓,以及商品价格下降。

全球风险偏好指数以往出现恐慌水平的图表

资料来源:瑞士信贷

资料来源:瑞士信贷

而全球股市本季的表现也是四年来最差的。

全球风险偏好指数以往达致恐慌水平时所发生的事件:

1. 2008年金融危机

2. 美国在2001年9月11日遭遇恐怖袭击之后

3. 1999年至2001年的网络泡沫(dotcom bubble)

4. 1987年黑色星期一(Black Monday)的股灾之后

2) 高盛预测股市将自2011年首次以下跌报收

不仅是瑞信对投资者发出警告,高盛(Goldman Sachs)目前也表示担忧。高盛预计,标准普尔500指数(S&P 500)将在2015年以下跌报收。

高盛对标普500指数的每股盈利及价格水平所作的预测

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高盛的首席美股策略师David Kostin把他对标普500指数今年底的价格水平预测减低至2,000点,原因是全球两大经济体的增长预计将放缓,以及油价将比预期来得低。高盛的专利指标显示,中国经济正以比官方数据低约1个百分点的增长率增长。此外,高盛也调低了它对美国与全球所作的2016年增长预测。

如果标普500指数以2,000点报收,意味着其年比跌幅将为近3%。这将是该指数自2011年以来首次以下跌报收。

3) 本益比预计将下跌

Kostin 在高盛的团队认为,标普500指数及本益比所面对的风险也提高了。虽然一些策略师称采取紧缩措施将对美元及市场本益比有利,但高盛对此有不同的看法。

按统计数据来看,美国联储局在1994年、1999年和2004年加息的三个月内,本益比平均下跌8%。但是,这个跌幅之后被不断增长的企业盈利抵消了4%。高盛表示,标普500指数的本益比已经到顶,接下来只有靠盈利增长来推动该指数上升。

投资建议:避免恐慌抛售,手持现金以把握短期机会

瑞信的分析师认为,恐慌是市场对短期事件的过度反应。为了避免恐慌抛售(panic selling)的情况发生,投资者必须确保所进行的投资是以额外资本支付。

另一方面,分析师视这个过度反应为一个良机,投资者可以更低的价格买入风险资产。譬如,原油价格最近回弹也许是进行短期交易的机会。

话虽如此,但投资者应只把这当作短期策略,而非长期的投资方法,因为全球增长目前无法给予风险资产强有力的支持。愿意承担风险、拥有任何短期投资的投资者可手握现金,以等待这类机会进场。

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