虽然岸外与海事业者的盈利减少,油价两度见底,但联昌国际(CIMB)仍然认为其中一些业者的股票值得买入,如那些偿债能力较强的企业。

油价跌穿30美元的话有何影响?

由于油价可能跌至新低,本地银行都密切留意岸外与海事业者的借贷情况。CIMB指出,如果本地银行认为,向它们贷款的岸外与海事业者能够顺利渡过衰退期,并在市场状况好转时抢占先机,那它们就会继续贷款给这些企业。所以,投资者能以此判断哪些岸外与海事业者较值得投资。

业者的借贷状况

截至1H15,CIMB追踪的岸外与海事业者的平均净杠杆水平为0.7倍,CIMB认为这还在合理范围内。虽然FY15的债务偿付比率(平均为6倍)显示业者可能承受一些压力,但它们仍有能力支付利息,业内的FY15利息覆盖率为5.2倍。

但投资者必须谨慎选股,因为一些业者如海事造船(Otto Marine)和Swiber控股可能会进行财务重组或筹资(这两家公司都不是CIMB追踪的岸外与海事业者)。

3只值得买入的岸外与海事股

CIMB认为,一些会在市场状况好转时回弹的岸外与海事股值得买入。这个策略的风险在于,如果股价下跌,投资者可能会被套牢。但它介绍的这几只股潜在跌幅不多,在一定程度上能降低被套牢的风险。

一、吉宝企业—评级:买入,目标价:7.46元

CIMB认为,吉宝企业(Keppel Corporation)的房地产业务能纾缓它所受到的冲击。此外,公司最近收购了卡梅隆公司(Cameron)的钻台设计部门,CIMB认为,当钻台市场的情况好转时,公司将有望占据更多市场份额。

二、毅之安—评级:买入;目标价:1.30元

涉足东南亚起重船(liftboat)领域的业者仍不多,毅之安(Ezion)所占据的先行者优势,令它受到CIMB青睐。公司的长期合约能为它带来大量现金(其FY15的债务偿付比率为4.5倍,利息覆盖率为6.7倍),因此其1倍的杠杆水平仍在合理范围内。

此外,公司在2016至2017年间没有需要偿还的票据,意即公司不会面对再融资的压力。CIMB进行了模拟测试,发现即使公司37份合约中的10份合约遭取消,其借贷状况仍相对良好(FY16的债务偿付比率为4.3倍,利息覆盖率为6倍)。

三、Pacific Radiance—评级:买入,目标价:0.81元

虽然公司FY15的债务偿付比率高达9.9倍(因资产获益率减低),但CIMB在进行模拟测试时发现,在承受压力的情况下,公司仍能够支付利息(FY16利息覆盖率为3.9倍)。然而,CIMB认为,公司可能无法借贷更多款项来发展新业务。

CIMB推荐这只股,主要原因是其目前的股价比CIMB估算的清算价值(每股0.62元)低了约40%,这显示市场人士可能夸大了公司面对的财务风险。此外,公司的船只船龄不高,而且分布在不同地区的浅水区运作。

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