斯凯奇(Skechers)在2015年取代阿迪达斯(Adidas)成为美国第二大运动鞋品牌,但其市值仅为50亿美元,远不及第一大品牌耐克(Nike)的1,100亿美元。 stockpicks_C

然而,以难度而论,一家大型企业要持续取得增长并不容易,一家公司要逐步发展成大型企业,相对而言却没那么困难。这正是笔者认为斯凯奇比耐克值得投资的原因。

斯凯奇的鞋子如今越来越受欢迎,在本地也是如此。当你走在一些中年女士的身后时,不妨留意一下她们穿的是哪个牌子的鞋子,因为她们穿的可能就是斯凯奇的步行鞋。

以下为投资者应将斯凯奇纳入投资组合的5个原因。

1. 公司的股价因表现不达标而调整

公司在2015年10月份公布的第三季业绩不及分析师的预测。然而,除了斯凯奇之外,这个季度也有不少企业的股价因为业绩不达标而下跌。在斯凯奇发布3Q15盈利的同一天,零售业者V.F. Corp所发布的业绩也不及市场预测,它当时表示,零售业出现了全面放缓的情况。零售业者的股票因此而下跌。在公布业绩后的不到两个星期内,斯凯奇的股价从52周高位下跌了超过42%

但只要我们仔细分析,就会发现斯凯奇是一家值得投资的公司。虽然美国的零售业表现不甚理想,但公司的国际业务持续成长。公司在证监会的文件显示它有四大业务部门:国内批发、国际批发、零售销售(国内与国际)及电子商务。

值得注意的是,虽然其国内批发业务的销售额与2Q15相比减少了约11.4%,但国际业务的表现却相当不错,令3Q15的整体销售数据超越2Q15和3Q14。

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目前,国际批发业务为公司带来了37.3%的收入。斯凯奇目前正大举进军中国、巴西、印度和其他新兴市场。从公司的业绩报告及证监会的文件可得知,在2014年,其在中国的销售额带来了将近9,000万美元的营业额,中国因此成为其最大的单一国际市场。其在中国市场取得的3Q15销售额增长为175%,高于业界的增长数据,表现也比大部份竞争对手来得好。

身为投资者,我们当然希望看到公司的销量及销售额有所增加。公司的国内批发业务在3Q15调高了每双鞋的平均售价,但其单位销售量仍增加了4.6%,这显示其产品组合佳,以及产品受到消费者喜爱。

2. 诉讼费的影响被夸大

公司在发布3Q15盈利时提到它必须支付一笔500万美元的诉讼费。虽然这不是一个经常项目,但差不多是其3Q15净利的10%。此外,公司当时也表示,它已为判决作590万美元的拨备。投资者因此不看好其股票。

耐克旗下的匡威(Converse)是针对其Chuck Taylor品牌而提控斯凯奇。斯凯奇于2015年11月19日宣布它胜诉,其股价在同一天上涨了3.9%。

3. 星战主题产品及黑色星期五的销售额

最新一集的《星际大战》(Star Wars)电影是今年底非看不可的影片,而这部片子也为斯凯奇带来了商机。由于斯凯奇与迪士尼(Disney)签署了授权协议,因此它可推出星战主题的鞋子。

自夏天后的开学季节以来,斯凯奇就针对儿童市场进行了许多宣传活动,包括请到唱红动画《Frozen》主题曲的歌手Demi Lovato促销其产品。基于《星战》电影在最近上映,目前也是佳节购物季节,其星战主题产品的销售数字值得留意。

如果你有在“黑色星期五(Black Friday)”购物的话,那你应该知道这对零售业者来说是相当重要的一天。斯凯奇的其中一名创办人兼主席迈克·格林伯格(Michael Greenberg)在12月初受访时曾表示,公司在黑色星期五取得的销售额“相当不错”,十月份的出货量在之前放缓后迅速回升。

基于星战主题产品有望使销量增加,其在黑色星期五取得的销售额也不错,公司的收入预料将会增加。

4. 营运数据特出

公司良好的营运数据展现了其实力。其销售增长在过去两年大幅提高,2年的年复合增长率(CAGR)为23.4%。

其毛利率在过去几年也一直保持在接近44-45%的水平。这也反映出了公司的定价能力,以及其产品的受欢迎程度。

公司的净利在过去两年大幅增加,2年的CAGR将近300%(之前的基数低)。

公司目前的股本回报率(FY14)为13.8%,远高于FY12的1.1%。

其借贷水平也保持良好,杠杆水平仅为1.3%。

5. 估值具吸引力

资料来源:彭博社(截至2015年12月24日)

资料来源:彭博社(截至2015年12月24日)

公司的股票目前是以14.77倍的本益比交易,低于业内平均的22.31倍,与同行业者相比较具吸引力。

截至9M15,公司的每股盈利(EPS)为1.33美元,3Q15的EPS为0.44美元。

分析师预测公司的FY15每股盈利将为1.55美元。换句话说,其4Q15的EPS只需要有0.22美元,就能达到分析师的预测。我们认为,从上述各项利好因素来看,公司要在第四季取得0.22美元的EPS并不难。而我们预测其第四季的EPS将会是0.30美元,这将使其FY15的EPS达到1.63美元。

以1.63美元的EPS及22.31倍的平均远期本益比计算,公司的股价有望上涨至36.37美元(潜在涨幅约为18.6%)

然而,各分析机构的目标价中位数为42.29美元,以及其潜在涨幅为37.9%

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