美国将可能于2016年的某个时候再次加息,而这将是对香港楼市的一项重要考验,这些年来融资成本偏低推高了楼价。中国经济放缓及到访香港的中国旅客减少也令香港经济受损。整体而言,瑞士信贷(Credit Suisse)预期,香港市场将在2016年稍微复苏,由于其估值仍十分低。

联储局加息的步伐

鉴于港元与美元挂钩,以及楼市对香港经济十分重要,美国加息将肯定影响香港经济。目前的预测是,美国将小幅加息,而香港的产业领域将面对一些轻微的下行压力。

然而,如果美国加息的步伐比预期快,且幅度更大,将可能对香港产业股的股价带来实质的影响。

香港企业盈利的前景

楼价和零售租金是影响香港2016年企业盈利的两大因素。楼价不断下降和中国经济放缓或许会进一步冲击香港各大银行的资产素质。但是,由于香港经济的杠杆比率不高,瑞信预测,资产素质减低的风险目前不是太大。

澳门博彩业是关键

影响摩根士丹利资本国际公司(MSCI)香港指数盈利的主要因素不一定是香港经济,但澳门博彩业的盈利是否如预期般回弹则是关键。依香港市场的角度来看,澳门博彩业的盈利将主要推动MSCI香港指数的盈利增长。澳门博彩股的盈利会否在2016年回升仍有待观察。不过,瑞信对澳门的博彩业具有信心。

香港市场的市值

MSCI香港指数 – 2015年及2016年IBES每股盈利预测 (港元)

资料来源:瑞信,汤森路透,MSCI

资料来源:瑞信,汤森路透,MSCI

香港市场的股价与账面值比(P/B ratio)处于相当低的水平,与其本益比差不多。瑞信认为,这或许会令股市在2016年上升。由于MSCI香港指数的股票有一大部分的盈利并非来自香港,香港经济疲弱可能对股市盈利没有太大的影响。

投资建议:瑞信的首选股

1. 长和 (CKH)

瑞信看好长和的前景,因为其基金与零售业务的盈利和现金流不仅稳定,它未来几年的盈利增长能见度也十分高,原因是:1)核心业务持续强劲增长;2)欧洲移动市场的环境改善;3)收购英国O2及意大利WIND公司带来协同效应;以及4)潜在资产脱售计划可能令股价升高。按净资产值的34%折扣(历史平均为27%)计算,长和的估值十分具吸引力。长和是瑞信综合领域中的首选股。

评级:买入;目标价:142港元

2. 银河娱乐 (Galaxy Entertainment)

瑞信预计,澳门博彩业最糟的情况已过去,博彩行业已开始稳定下来。在澳门博彩股中,银河是瑞信的首选。

评级:买入;目标价:37.6港元

3. 友邦保险 (AIA)

友邦是区域内的优质保险股,其业务组合十分多元。鉴于宏观环境不明朗,友邦在管理方面的出色往绩及业务遍布多个地点对它有利。

评级:买入;目标价:57.5港元

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