摩根士丹利2016年研究报告最后一部分提到外汇交易。由于联储局加息,美元对大部分货币增强。

鉴于美国将会陆续加息,美元会进一步增强吗?还有,疲弱的新兴市场货币会为投资者带来机会吗?

1. 日元

Source: 5 Year Chart of JPY per CHF 1, XE

资料来源: XE,过去5年每1瑞士法郎兑日元的图表

日元预期在今年将会增强,摩根士丹利的分析师认为这是由于日本央行不会推出新的宽松措施。当市场出现动荡时,日本政府的首选措施将不会是量化宽松(QE),而是财务政策。

日本经济出现好转。薪金涨升令国内通胀升高,从而为日本央行暂停宽松措施带来支持。此外,日本政府退休投资基金对资产重新平衡已告一段落,这将对日元带来稳定。

最理想的交易选择是卖出瑞士法郎(CHF) /日元(JPY)。瑞士的经济前景疲弱,由于通缩将为瑞士国家银行带来压力,让其对货币政策较为宽松。欧洲央行扩大宽松措施的行动将逼使瑞士国家银行进一步调低利率。
基于实际有效汇率指数 (REER),10年平均而言,JPY 下跌25%,而CHF 上升10 %。其他有关日元的有利交易包括: 卖出英镑(GBP)/JPY;买入 JPY/韩元(KRW)及买入JPY/离岸人民币(CNH)。

2. 韩元

Source: 5 Year Chart of KRW per USD 1, XE

资料来源: XE,过去5年每1美元兑韩元的图表

韩国是全球最开放的经济体之一,它与环球贸易的关系十分密切,因此中国经济放缓对它的影响很大。韩国的财务有点过度扩张,而由于利率已十分低,因此最有效的调整工具将会是货币。

韩国及美国的10年期政府债券的收益率差价是历年来最低,而预期韩国在今年初将会再调低利率。这将令投资者对韩元不感兴趣因为货币利差交易对他们来说已没有吸引力。

投资者可考虑卖出KRW/USD 或卖出 KRW/JPY。预期在2016年,日元是唯一表现优于美元的货币。

3. 人民币

Source: 5 Year Chart of CNY per INR 1, XE

资料来源: XE,过去5年每1印度卢比兑人民币的图表

美元的强势对大部分新兴市场货币将会升值。在这个情况下,人民币(CNY)或印度卢比(INR)兑美元将会走低。

自2012年以来,人民币一直在升,基于实际有效汇率,CNY比INR来得昂贵。随着国际货币基金组织把CNY纳入特别提款权(SDR)货币后,预期人民银行将会保持CNY兑一篮子货币稳定。鉴于美元强劲,人民银行将需要让CNY贬值来维持一个稳定的名义有效汇率 (NEER)。

与CNY相比, INR 对投资者更具吸引力,由于货币利差交易对其有利。摩根士丹利的分析师建议投资者买入INR/CNY;买入JPY/CNY 及卖出欧元(EUR)/INR。

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