过去15年来,日本中央银行一直在抵抗通缩,并在最近再次展现其高度灵活的手法来把通胀率抬高。日本央行行长黑田东彦强调,货币政策“没有局限”可言,并表示他将在有必要时,把负利率进一步下调,但绝不会放弃2%的通胀目标。

日本央行于上周宣布,它将采取一个多层利率制度,以应对全球市场不稳定及主要出口市场经济萎靡所带来的挑战。

日本央行的三层式利率系统

三层式利率系统其中一层的利率为负0.1%。这个系统与瑞士央行(Swiss National Bank)的系统相似,即三层利率分别为正利率、零利率及负利率。

负利率是由瑞士央行最早开始实施。反对负利率的人称,负利率是“走投无路”的迹象,并且暗示投资者,传统政策已失效,因此中央银行被迫采取未曾用过的非常措施。

摩根士丹利:负利率如何操作?

负利率的目的是“惩罚”那些不把资金借贷出去给商业机构或是资金较少的银行/金融机构,却把现金“囤积”起来的银行。理论上,负利率将把借贷成本减低,因而将提高企业及家庭对贷款的需求。

资料来源:彭博社

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然而,这个措施真正锁定的目标是国际企业,尤其是那些持有大量现金的企业。鼓励这些企业多作投资将制造就业机会。另一个目的是,日本央行希望能借此把通胀率推高。

此外,负利率将促使人们作出风险较高的投资。

El-Erian:日本欲通过疲软的日元来提高经济表现

安联(Allianz)的首席经济顾问El-Erian认为,日本央行行长黑田的负利率措施是希望通过日元贬值来重新把经济撑上去。

如果历史可作为参考,预期日元将在中期内进一步贬值。

在这之前,当欧洲央行行长德拉吉(Draghi)把利率调低至负数时,欧元兑美元的汇率滑落了超过20%。另外,瑞士法郎也随着瑞士央行实施负利率而走低。

资料来源:彭博社

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El-Erian表示:“各国正为达到各自的目的而几乎完全毋视任何全球性的后果。”

末日博士:中央银行失败了

然而,一些分析师把日本央行的利率政策视为“自杀式经济”。希望通过对金钱“征税”来把通胀提高 是在别无他法的情况下所走的最后途径。

末日博士麦嘉华(Marc Faber)也对日本央行的决策置疑。他指出,“授予央行人员那么大的权利是疯癫的行为”,这些央行人员是只会采取“一败涂地”货币政策的“一班教授”。

投资锦囊:如何利用日本央行货币政策的三个方法

一个最简单的方法是,由于预期日元将会走低,可考虑卖出日元,而所兑换过来的货币必须是那些料将在中期内保持坚挺的货币。

另一个方法是,投资于追踪日本股市的挂牌基金(ETF),由于负利率将促使机构及投资者转向股市来牟取更高的回报。一些可考虑的ETF包括DBX MSCI Japan,以及Lyxor UCITS Japan ETF。

投资者也可以买入涉足于日本市场的股票,包括丰树物流信托(Mapletree Logistics Trust)、雅诗阁公寓信托(Ascott Residence Trust)及百汇生命房地产投资信托(Parkway Life Real Estate Investment Trust)。这些信托均拥有日本物业。

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