怪,已经变成了世界的“新常态”(New Normal)了吗?

笔者曾在5月份发布的一篇文章中,提到全球经济及金融市场的一些怪现象,比如美国股市、债券和黄金都在今年一起上涨。

至今为止,这样的情况仍未改变,美国股市近来再度创下历史新高,继续处于牛市之中,美国国库债券的获益率(yield)则偏低(债券的获益率下跌,价格便上涨)。

金价则在今年上涨了约24%,于6月份突破了每盎司1,300美元的水平。

Gold Production At Precious Metals Producer Oegussa GmbH

为什么一些分析师会认为上述情况是一种怪现象呢?首先,我们必须了解商品(commodities)、债券(bond)、股票(stock)、货币(currency)和利率(interest rate)之间的关系。

各类资产(理论上)的关系

投资百科Investopedia的专栏作者Cory Mitchell在其一篇文章中指出,当商品价格提高,货物的价格就会上涨。随着通货膨胀率(inflation rate)提高,中央银行会调高利率,以抑制通胀。

当利率提高,债券的价格就会下跌(因为获益率提高)。在通胀率及利率提高的情况下,企业的经商成本将增加,它们的营运表现将受到影响,股价将因此而下跌。所以,在债市下跌了一段时间之后,股市会跟着下跌

美元和商品价格则通常会逆向而行,因为多数商品的价格都是以美元计算。

Assets bond commodity stock interest rate

但是,当经济处于通货紧缩(deflation)的时期,这些资产的关系可能会改变。比如说,股市在通缩时期会下跌(因经济状况欠佳),而债券价格会上涨(因利率偏低)。

bond-and-stock

股市和债市发出不同讯号

然而,金融市场目前并没有按照上述理论运行。《华尔街日报》(Wall Street Journal)的专栏作家Ken BrownJames Mackintosh都先后表示,股市和债市正发出不同的讯号。

债券的获益率偏低,显示投资者认为全球经济增长将放缓。股市持续上涨,显示人们认为经济将复苏(股市理论上是经济的风向标,会跑在经济前面)。

James Mackintosh指出,股市与债市一起上涨,原因在于股票投资者追求的不再是增长(growth),而是相对安全、可替代债券的资产。

避险情绪将使怪现象持续下去?

James Mackintosh表示,股票投资者会这么做,原因是有许多课题令市场前景变得不明朗,如一些国家实行负利率(negative interest rate)政策、英国脱欧、中国的债务问题及美国总统大选。

所以,许多波动性较低、现金流稳定的股票都受到青睐。国际货币基金组织(IMF)近日就预测,如果英国脱欧的过程不顺利,今年和明年的全球经济增长将下跌至3%以下。在投资者设法避险的情况下,资产泡沫是否正在形成且越变越大呢?

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20160721/36805/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->