“稳扎稳打的投资者运用的3个原则”这篇文章中,我们曾提到,投资者应避免犯下“高追”(chasing performance)的错误,以确保自己不会被套牢,被迫认赔离场。

投资者高追的原因有很多。比方说,一些股票可能会出现短期动能(short-term momentum),意即投资者一开始可能没有留意到有关一只股票的利好消息,等到其股价上涨了,他们才反应过度,令股价持续上涨。

Shocked girl

投资者都以过高的价格买入波动性较高的股票?

金融学者发现,股市中有一种现象叫“低波动异象”(low volatility anomaly),即长期而言,与由波动性高的股票(high-volatility stock)构成的投资组合相比,由波动性低的股票(low-volatility stock)构成的投资组合所带来的回报较高。

波动性低的股票是现金流(cash flow)稳定、可带来较固定回报的股票,如消费股、电讯股、公用事业股等等。波动性高的股票则多为成长股(growth stock)

学者指出,这是因为投资者往往会以过高的价格(overpay)买入波动性较高的股票,使这类股票的价格大涨,之后回跌的幅度也较大。长期下来,这些股票的表现自然不如波动性较低的股票。

蓝灯笼现象

相反的,当大市下跌时,波动性低的股票表现会比较好。而当大市上涨时,投资者能以较低的价格买入这类股票(underpay)。长期下来,波动性低的股票表现就比较好。

曾渊沧博士就在其著作《富足自由人1》中指出,当股市处在熊市的低点时,公用股通常都会上升,原因是公用股有较大的盈利保障,投资者会趁低吸纳当长线投资。

但当股市进入牛市后,公用股难以再被炒上去,升幅便会放缓。当股市再升至狂热时,公用股又再上升,理由是其他股份在那个时候都已跟随大市上涨,公用股落后大市,又会引来买家的兴趣。这种情况在香港叫作“蓝灯笼现象”

彩票效应(lottery effect)

那么,为什么投资者会以过高的价格买入波动性高的股票呢?

摩根士丹利资本国际(MSCI)在2013年发出的一份研究报告中指出,其中一个原因是“彩票效应”(lottery effect),即人们会有“以小博大”的心理。由于潜在的亏损不多,但潜在的回报却可能很大,所以即便取得丰厚回报的可能性不高,人们还是愿意一搏。

所以,在这样的情况下,投资者便可能高追。

Lottery Balls

波动性低的股票风险变高了?

许多国家采取非传统货币政策、英国脱欧、债券获益率偏低令投资者纷纷买入波动性低的股票,使这类股票的价格大幅上涨。

摩根大通(J.P. Morgan)的主题方案主管Stephen Parker在上周接受CNBC的采访时就说:“我认为,一些人们认为安全的资产正出现泡沫化的迹象。”

曾在晨星(Morningstar)担任分析师的John Coumarianos就表示,波动性低的股票还是股票,投资者可能忘了,即便是“令人觉得无聊的股票”(boring stock)也可能起伏不定。

曾渊沧博士也在其专栏文章中指出,香港的收息股风采依然,仍然在创新高,谁也不敢卖。

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20160725/36911/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->