2016年的最后一个交易日,盛世企业(Sapphire Corporation)发布文告表示它与中国钒钛磁铁矿业(China Vanadium Titano-Magnetite Mining Company Limited)及Toe Teow Heng (TTH)先生签署了有条件买卖协议,将把其澳洲矿业服务业务单位Mancala Holdings脱售。

此举是喜是忧?对投资者又有什么意义?让我们来作出进一步的探讨。

在买卖协议下,中国钒钛磁铁矿业及TTH先生同意分别以3,820万港元及2,500万港元向盛世收购Mancala的49%及32%股份。

笔者认为,这项交易给予投资者以下的三个启示:

盛世早在2016年年初和年中表示正为Mancala寻找投资者,因此上述交易并非空穴来风,而是意味着公司能够把其计划付诸于行动。此举给投资者带来的信息是,公司正把其时间、精力和资源集中于其在中国的基础设施业务及其他亚洲新兴市场上。或许公司的估值将继而能获得重估,调整至比较接近其同行的估值水平。譬如,麦达斯(Midas)是以23倍FY16预估盈利及15倍FY17预估盈利的本益比交易,而属于轻资产业务模式的盛世目前的本益比仅仅约为10倍年度化FY16预估盈利本益比。

在完成交易之后,盛世将保留19%的Mancala股份,并通过持有香港上市的中国钒钛磁铁矿业已扩大股本的约0.9%股份而能间接地从Mancala日后的表现中受惠。盛世所采取的这种“被动式投资”策略让它能在矿业或商品市场的复苏中得益。

盛世的独立估价师RSM Corporate Advisory估计,Mancala的100%股份截至2016年6月30日的参考估值范围是介于1,100万澳元至1,610万澳元之间。若以范围的最高额计算,买卖交易所涉及的81%股份是价值约1,310万澳元。虽然脱售价低于估值,但在买方支付最后一笔收购额时,合理值将进行调整,预期盛世最终将取得20万元的净收益。因此,这项交易不太可能会带来任何注销开支。

盛世的近况

行业前景向好

尽管中国经济带来忧虑,但基建开支并未减少,尤其是铁道方面的投资。中国交通运输部副部长杨宇栋在2016年12月29日的一场记者招待会上表示,当局为2016至2020年之间的铁道发展活动拨款3万5,000亿人民币。这表示中国政府仍旧十分重视铁道及基建发展,而这对盛世而言是个好消息。

中铁隆建设的订单达26亿人民币

自盛世于2015年10月收购中铁隆建设(Ranken Infrastructure)至今,后者已总共赢得可观的26亿人民币合约。截至2016年9月30日,盛世的总订单额为28亿人民币,是历来最高纪录。

3Q16业绩不俗

由于盛世之前的管理层曾经作出一些不明智的投资决定,所以当公司收购中铁隆建设时,难免引来市场不少的疑虑。然而,盛世的新管理层似乎买到了一个长期有利及具备增长潜力的子公司。

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公司管理层表示,根据历史而言,第一季度的业绩往往会比较低。再者,中铁隆建设是按工程进度确认收入,因此每个季度的贡献未必会十分平均。加上庞大的未完工订单将陆续进行,4Q16的业绩应能达到以往的水平。

FY17表现有望超越FY16

盛世于2016年7月公布它正与南亚国家的政府进行协商,若能落实任何合约,这将对公司的FY17业绩有利。此外,随着中铁隆建设的订单与日俱增,盛世或会扩充产能来满足需求。因此,FY17的盈利水平有可能会超越FY16。不容忽视的是,FY16的盈利也有可能达到FY11以来的最高水平。

获颁奖项

盛世最近获香港《资本一周》颁发2016年杰出上市企业大奖(Listed Enterprise Excellence Award),也成为第一家赢得该奖项的非香港上市企业。此外,盛世与其他得奖企业相比,是小巫见大巫,因此能获此殊荣并非易事。此次获奖有助于盛世提高其在香港投资界的声誉及形象,若有朝一日公司计划在香港交易所第二上市的话,这也是一个好的开始。

图表分析

图表一显示,盛世的股价于2016年10月10日升至0.365元高位之后,回落25%至11月18日的0.275元日内低位。在这期间,公司并没有公布或传出任何负面消息。

图表一

图表一

尽管股价滑落25%,公司的闭市价并没有跌破其200天指数移动平均(EMA),这其实是一个正面的发展。而其20天、50天及100天EMA已逆转跌势,稍稍回升。

在方向指标(directional indicators)向好的当儿,平均动向指数(ADX)也开始回升,12月30日闭市时的指数是22。

公司自11月14日起,一直在0.275元至0.305元的窄幅内交易,之后于12月30日闭市报0.305元。虽然在窄幅内交易,但出现了看涨背离,相对强弱指数(RSI)及平滑异同移动平均数(MACD)等指标也都在走强。

整体而言,盛世的图表分析向好。如果能突破0.275元/0.305元的范围,并且成交量提高,它将有望达到约0.245元/0.335元的技术性目标范围。

但值得留意的是,盛世的交投量不高,其30天和100天平均成交量分别为23万9,000股和82万8,000股。这或许会影响其图表分析的准确程度。盛世于2016年12月30日闭市报0.305元。

近期支持位:0.295元 / 0.290元 / 0.275元
近期阻力位:0.305元 / 0.315元至0.320元 / 0.340元

风险

虽然盛世的前景向好,但也不能幸免于一般的风险,例如执行业务的风险。尽管中铁隆建设的业务进展稳定,这并不表示它执行项目的风险不存在。

另外,盛世的交投量不高,持有较多股票的投资者若要回吐离场就可能必须调低要价。这或会令公司的股价在没有任何负面新闻下,突然回落相当的幅度。反之亦然,若买盘比较活跃,其股价也会急升。

此外,脱售Mancala的所有议定条件必须获得满足才能完成交易,譬如中国钒钛磁铁矿业的精准审核结果令人满意;Mancala、盛世及中国钒钛磁铁矿业的董事会都批准这项交易等各种条件。

缺乏分析师报导和投资建议是盛世比较吃亏的一点。投资者不易认识到这只股的优点和投资价值。不过,自笔者于2016年2月首次撰写关于这只股的文章至今,与盛世联络和接洽的投资者如基金经理、分析师和私人投资者都增加了。

市场另眼相看是迟早的事

虽然盛世有它的潜在风险,但其业务似乎在蒸蒸日上,从它能连续四个季度取得良好的业绩便可见一斑。笔者认为,如果盛世继续专心经营其基建业务,并不断地交出漂亮的成绩单,市场对它另眼相看是指日可待。

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