笔者和“亚洲股市教父”胡立阳于2017年1月14日一同受邀担任一场研讨会的主讲人,并对接下来几年的市场前景提出了各自的看法。

笔者上次见到胡立阳先生大概是4至5年前。如今重遇,笔者觉得我们俩都老了不少。他的额头上增添了几条“火车路”,笔者则有了更多白发。

笔者和胡先生在过去几十年观察了数个经济周期的变化,而我们对市场前景的看法大致相同。胡先生说他考虑退休,笔者觉得他绝对有能力这么做。而笔者把教育投资者当成兴趣,所以还不觉得累。

以下为我们的观点的相同之处:

一、牛市的最后阶段

我们都认为,市场正进入牛市的最后阶段。笔者认为,美国和世界股市已分别来到第三级和第四级的乐观水平,胡立阳先生则主要是根据利率周期来判断。他说:“牛市会在利率下跌时开始,在美国加息后的约一至两年内结束。”

二、债市的危险信号

我们都认为债券市场正面对颇高的风险,因为债券获益率一直处于低水平。当债券获益率达到3%时(美国10年期国债的获益率目前已超过2%),资金就会从债市流入股市和房地产市场,并可能使投资泡沫形成。

三、市场周期投资法

胡先生和笔者都相信市场周期理论。胡先生用的是“钟摆理论”,即市场会从高位摆荡到低位,并从低位摆荡到高位,有时还会过度调整。笔者则是用自创的乐观策略(Optimism strategy)来判断市场正面对风险(乐观指数大于75%)还是出现了机会(乐观指数小于25%)。虽然我们用的理论不同,但原则却一样,那就是根据经济周期的变化低买高卖。

以下为我们的观点的不同之处:

一、全球金融危机何时会再发生?

胡立阳先生一直以来都会尝试预测全球金融危机会在何时发生。几年前,他曾预测危机可能会在2013年或2014年发生。这回他预测“计时炸弹”可能会在2019年引爆。由于一些国家在过去多年来实行量化宽松政策,同时将利率调低至接近0%的水平,当前的市场周期变得比较长。笔者可以理解为何胡先生仍尝试预测未来,因为许多散户都希望能洞察先机。

笔者则认为,市场周期的长短是无法预测的,一切都要看乐观指数是否会达到75%至100%的危险区域。笔者认为,我们大可以乐观指数作为依据,而不用去预测未来。

但如果美国股市像中国股市那样,股指会在一年内翻倍,那市场周期就会比较短。这是笔者Ein55投资法的其中一招(胡立阳先生也有其100招)。乐观指数是市场的温度计。我们无法知道自己几时会发烧,但温度计可令我们知道自己是否发烧了。

发烧时,我们会吃退烧药。虽然我们无法知道下一场危机会在何时发生,但我们可以利用乐观策略来探测“市场的温度”。

我们能以乐观指数来判断市场是否发烧(75%)或者发高烧(100%),但要投资者在“发烧”时套利就不容易。依笔者过去观察到的情况看来,当市场发烧时,许多投资者反而会“增加注码”,结果在市场泡沫爆破时损失掉他们原本累积到的财富。

二、买卖股票的成功要素

胡立阳先生认为,股票只有三种可能:上涨、持平或下跌。他主要会用技术分析来判断股价走势,基本或业务分析相对没那么重要。他会用“资金分析法”来判断经济周期对资金流向的影响,再结合技术分析来预测大市的高位和低位,以及进出场的时机。

笔者则认为,要成功地买卖股票并获利,要结合三大要素,即基本分析、技术分析和个人分析。投资者应采用乐观策略,再进行基本、技术和个人分析,才能够稳操胜券。

笔者认为,投资者应根据自己的性格来制定策略。投资者的类型包括:短期交易员(每隔几周买卖)、中期交易员(每隔几个月买卖)、长期投资者(每隔几年买卖)、终身投资者(只买不卖)。

巴菲特、罗杰斯、胡立阳等投资高手都有各自的赚钱方法,但我们未必能直接“抄”他们的策略,除非我们的思考模式跟他们一样。正因如此,笔者的Ein55投资法强调,无论是进行短线和长线投资,都要进行基本分析、技术分析、个人分析和经济分析,针对个人的特点制定交易和投资策略。

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