昨日中电(002)港交所(388)公布业绩,中电净利下跌18.8%,港交所净利下跌27%,结果中电股价升0.45%,港交所股价跌1.31%,中电股价逆市上升的原因之一是派息增加,2016年的总派息是2.8元,比2015年多0.1元,中电是收息股,派息能力年年增加是股价最佳的支持力,收息股如果派息不是年年上升,就等同买债券收息,吸引力与债券相同。

港交所则是典型的周期股,盈利变化相当大,昨日业绩公布后,市场一般上认为业绩比预期差,不过所谓预期一点也不科学化,2015年股市出现一个“大时代”,因此2016年的盈利比2015年少27%应该不算差,更何况买股票是买未来,如果你认为2017年股市会比2016年火热,那么也应该对港交所的股价有所憧憬。

中电与港交所另一个巨大的分别是派息政策,中电派息比率不高,每股盈利5.03元,派息2.8元,比例是55.6%,实际上,2015年度的派息比例更低,因此,尽管2016年盈利倒退,每股派息金额仍然可以增加,因此有合理的期望2017年度、2018年度每股派息金额依然可以增加。

港交所的情况就不一样,港交所派息比率高达90%,每股盈利4.76元,派息4.25元,2015年也是如此,派息比率也是90%,派息比率高的企业,盈利下降则派息也不得不减少,因此买港交所的目的是等待大时代,在每一次的大时代趁高价卖掉,大时代过后,股价低迷时再买回来,再等待另一次的大时代。

中电则应该长期收起来不卖,纯收息,以现价买中电收息,回报率3.6厘,不过一年之后应该超过3.6厘,之后就算盈利下跌,回报率也该年年上升。

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