随着大部分新加坡上市公司已经公布了它们的季度业绩,业绩报告期也接近尾声。这次公布的业绩大致上是好坏参半,虽然有些带来了意外的惊喜,但也有很多意想不到的惊愕。

银行领域方面,华侨银行(OCBC)及星展集团(DBS)报季度盈利分别下跌18%及9%令市场受惊,投资者不禁对它们的信贷质素表示忧虑。与此同时,在油价趋向稳定之际,胜科工业(Sembcorp Industries)的4Q16净利季比飙升了142.6%。

尽管如此,SI研究识别了3只在食品制造业中,盈利取得翻倍的股只,即使它们目前身处疲弱及不稳定的经济环境中。为何投资者值得对这3只股再三考虑?我们为大家作了以下的深入探讨。

佳福(QAF)

佳福是本地一家市值为7亿8,660万元的大型商家,其核心业务包括制造和分销面包及糕点,以至生产、加工及批发猪肉。投资者可能对佳福这个名字不大熟识,由于它没有受到很多分析师的报道。不过,集团的专利品牌却家喻户晓,其中包括Gardenia面包Cowhead乳制品Farmland加工食品等。

QAF的 Gardenia面包在新加坡包装面包市场维持其领导地位,并在马来西亚、菲律宾及中国市场占有很大的市场份额。与此同时,集团的初级生产业务主要是通过其子公司Rivalea 及Diamond Valle在澳洲经营全面综合猪肉生产厂房

Rivalea是澳洲最大的猪肉生产商,占了澳洲总肉类生产大约20%。单单在2015年, Rivalea生产及销售的肉类超过6万2,000公吨(大约来自81万2,000头猪)。截至2016年12月31日,佳福的面包及初级生产部门为其FY16总收入分别提供42.8%及44.9%贡献

从其刚公布的FY16业绩来看,佳福的净利取得129%升幅,从5,250万元提高至1亿2,040万元,尽管收入从9亿9,830万元下跌11%至8亿8,950万元。收入下跌主要是因为佳福把吉隆坡Gardenia 面包(Gardenia Bakeries KL,以下简称GBKL)的业绩与集团业绩分开处理,由于集团为了符合有关当局的条例而把GBKL 的20%股权出售。同样地,净利飙升也是因为出售GBKL股份而取得一次过的5,940万元特别收益。然而,如果我们把特别项目收益排除在外,佳福的FY16净利依然增加了大约16%。

我们看好佳福的原因是它的资产负债表十分稳健。截至2016年12月31日,集团拥有1亿零490万元现金及短期存款,而总借贷及融资租赁为8,620万元,让佳福处于1,870万元的强劲净现金状况,或相等于大约每股0.03元。集团的负债股本比为稳健的0.5倍,而其利息覆盖率为23.1倍,让其有很大的空间来应付突发情况的出现

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Japfa

Japfa在2014年8月15日以每股0.80元首次公开售股(IPO)。它是一家纵向整合农业食品生产商,而其业务横跨整个价值链,从动物饲养、食品生产、以至商业规模的食品加工及分销等。

Japfa的核心业务包括在印尼、越南、缅甸及印度经营的家禽、牛肉、猪肉及水产养殖业务;在印尼及中国经营的乳品业及在印尼以“So Good”品牌分销加工肉类。 截至2016年12月31日,Japfa的印尼动物蛋白质部门、其他动物蛋白质部门、乳制品部门及消费食品部门分别为其FY16收入提供大约65.5%、18.5%、9.3%及6.6%贡献。

在其刚公布的FY16业绩里,Japfa报收入从28亿美元增加了8.8%至30亿美元,主要是因为所有业务部门的销量均提高,尤其是印尼的家禽业务。再加上一些特别收益,主要是把在澳洲Riveren的养牛场出售,以至外汇调整亏损减少,其FY16净利从9,180万美元飙升了115.5%至1亿9,770万美元。因此,净利率也提高3.2个百分点至6.5%。

联合国的经济合作与发展组织(OECD)及粮食与农业组织(FAO)共同发表的一份《2016年至2025年农业展望报告》指出,北美每人每年的平均家禽消耗量为44.3公斤,而在亚太区的消耗量为8.5公斤。 同样地,北美每人每年的平均猪肉消耗量为21.1公斤,而亚太区的消耗量为12.8公斤。这些统计数字意味着Japfa的未来收入很可能会提高,因为亚太地区对肉类的消耗及需求可能将会直逼西方国家。

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金利太平洋(Auric Pacific Group)

金利太平洋是在新加坡成立的投资控股公司,它主要是在新加坡、马来西亚及香港经营食品制造与分销业务及管理餐厅及食阁。

或许大家对这家市值2亿零800万的公司不大熟识,但其所经营的业务品牌相信大家都很熟悉,其中包括Sunshine面包SCS牛油与芝士Buttercup高级牛油;以至法国Delifrance咖啡连锁店福将(Food Junction)食阁

截至2016年12月31日,金利太平洋的批发与分销业务、制造业务、食品零售业务及食阁业务分别为其FY16收入提供大约58%、13.3%、16.2 %及12.4%贡献。

金利太平洋的FY16收入年比从4亿3,290万元下跌2.1%至4亿2,400万元,主要因为集团把表现差劲的分店及餐厅关闭导致收入减少。集团的净利准确来说没有翻倍,而是从FY15的亏损中逆转至FY16的730万元,尽管收入减少。集团能够转亏回盈主要是因为它努力精简其表现不佳的业务及投资

金利太平洋最近备受触目,因为印尼的Silver Creek Capital (SCC) 提出有条件现金收购公司(这个献议在3月16日变为无条件),收购献议为每股1.65元,意味着比在公布收购献议前(2月3日)的最后交易价1.455元高出13.4%。

SCC 是一家由Dr Stephen Riady 及Dr Andy Adhiwanh合资拥有的投资控股公司,他们是金利太平洋的控股股东及执行董事,而Dr Adhiwana也是集团的总裁。在提出献议前, Dr Riady间接持有金利太平洋的49.3%股权,而Dr Adhiwana也间接持有其27.4%股权。

截至3月24日的最新公布,献议者及相关各方拥有金利太平洋大约95.9%控股权。收购献议将会延长至4月7日, 之后,在成功进行收购后,献议者将会把金利太平洋除牌及私有化

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