丰隆投资银行研究(HLIB Research,以下简称“HLIB”)于7月24日(星期一)发出了一份关于马来西亚博彩业(gaming)的报告,它维持其给予这个领域的“加码”(Overweight)评级,并分析了4只博彩股的前景。

赌场业者前景较佳

HLIB指出,与赌场有关的博彩股在2017上半年的表现优于富时大马吉隆坡综合指数(FBM KLCI)。它维持其给予博彩业的“加码”评级,原因是它认为“云顶综合旅游计划”(GITP)将能持续带动增长,赌场业者国际业务的表现预料也会进步。

然而,测字博彩业者(number forecast operator)仍将面对诸多挑战,原因是这个市场已饱和,业者的销售额滑落导致股息减少——业者之间的竞争激烈,还要面对非法业者抢生意的问题。此外,税务问题(消费税的计算方式及内陆税收局追讨税务)也是不利因素。

业内首选:云顶(Genting Berhad)

评级:买入;目标价:11.63令吉

云顶(Genting Berhad)仍为HLIB在博彩业中的首选,它认为这只股在不久前大跌为投资者带来进场机会,而且其控股公司折让(holding discount)并不合理,因为:1)云顶新加坡的毛利率改善,盈利稳定下来,最坏的时期已过去;2)GITP将持续推高云顶大马的股价;3)云顶种植的表现稳定,刚开张的云顶高原名牌商城(Genting Premium Outlet)将带来租金收入。

HLIB因此认为,云顶仍是一只值得投资的价值股,而且在GITP这个主题下,云顶的股价较为便宜,与云顶大马相比有折扣。

云顶大马(Genting Malaysia)

评级:持守;目标价:5.89令吉

HLIB维持其给予云顶大马的“持守”(Hold)评级,原因是它认为将在接下来几个季度陆续投入运作的景点和设施(如Sky Casino)将使公司的盈利增加。它预计与GITP有关的税务优惠将能抵消一些景点的初期开支,而其海外业务的表现应会持续改善。其3年的访客年复合增长率(CAGR)预计将为6.7%,但目前的股价应已反映了访客增长数字。

云顶新加坡(Genting Singapore)

评级:持守,目标价:1.11新元

HLIB预计云顶新加坡的表现将会稳定下来,因为其成本结构有所改善。但它预计公司的营业额不会有多大变动,因为公司面对激烈竞争,尽管访客人次增加,豪客却大幅减少,所以其赌博业务难有增长。公司有望能在日本扩充业务,这是潜在的利好因素。

成功多多(Berjaya Sports Toto)

评级:持守,目标价:2.50令吉

尽管成功多多的股价近来回撤,但HLIB将目标价从2.89令吉调低至2.50令吉,原因是公司面对诸多挑战及非法业者猖獗,导致其股息持续下跌。税务问题也令公司的前景不明朗。HLIB预计公司的收入增长和毛利率都可能会下跌,并认为其FY18的股息将持平,从之前的20仙减少至14仙。

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