报业控股(Singapore Press Holdings)是新加坡历史最悠久的报章及传媒机构,并在我国拥有垄断地位。

受到科技发达的影响,报业控股最近9个月的业绩再度证明它正面对挑战,收入及盈利分别下跌8.4%及31.9%

展望未来,报业控股将会持续受到挑战,但好消息是集团多年前已留意到这个趋势,并及早把业务多元化。

不过,笔者认为集团所受到的冲击来得太急,令其有点措手不及。以下是投资报业控股前需要留意的4个重点。

1. 报业控股的媒体收入每况愈下

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报业控股媒体业务的收入从2012年的10亿3,640万元下跌至2016年的8亿3,900万元,最近9个月的收入再下跌12.3%。

近年来,数码广告的冒升对报业控股的报章广告业务带来很大冲击,而这个趋势只会有增无减。

原因为何?如果你想要在报章等广告,四分之一版广告可能需要大约 2,000元至3,000元。如果登半版或全版广告或许会高达五位数字。

再者,阅读报章的人士来自不同阶层,有些可能不是你的目标消费群,这意味着你浪费很多钱把你所提供的信息传达给毫无兴趣的人士。

与数码广告相比,效果截然不同。就以面书(Facebook)为例,自从它在2004年成立以来,它在环球的每月活跃用户增加至超过20亿人。更重要一点是,面书让客户可以按照目标消费群的年龄、地区、兴趣、喜好及行为来登广告,这意味着公司能以更少花费来接触更大群的目标消费者。

单单以上述观点来看,难怪许多公司把它们的广告预算从传统媒体(像报章)转移至数码媒体(像面书)。

2. 报业控股向多元发展

报业控股清楚知道这个趋势,因此它不断把业务向多元发展,包括产业、护理院、投资及电子商贸。众多新业务中,迄今最成功的发展应该是产业部门。

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通过其在报业控股房地产信托(SPH REIT)的股权,集团从百利宫(Paragon)、金文泰广场(Clementi Mall)及利达广场(Seletar Mall)取得不错的租金收入。

报业控股的2016年总税前盈利有46.2%是来自产业部门,而来自媒体部门的贡献占45.2%,尽管来自产业及媒体部门的收入分别为21.5% 及74.0%。

3. 每股股息不断下跌

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集团派发的股息从2007年的4亿1,860万元减少至2016年的2亿9,190万元。笔者从过往参与报业控股年度大会得悉,集团的派息是基于其经常性盈利。

但从上图可以看到,报业控股的经常性盈利从2007年的4亿2,710万元减少至2016年的3亿零520万元。

报业控股最新的9个月业绩显示,盈利下跌31.9%,因此今个年度的派息可能会再次减少。

基于这个趋势,报业控股可能不再是一只不错的派息股,因为其经常性盈利不断受压,毕竟其每况愈下的媒体业务预期继续为税前盈利提供45.2%贡献。如果笔者要为股息而投资报业控股,他将会等待其产业部门对总盈利提供较大贡献来缓冲任何负面的发展。

4. 期待获益率能维持

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以上图表显示报业控股过去10年的股息获益率,以其截至2017年9月12日每股2.57元股价及其FY16的18分每股派息来看,其股息获益率为7.0%。

投资者可能觉得其获益率比银行利率高许多。不过,报业控股的盈利预期将进一步下跌,意味着其派息也可能会减少,因此,7.0% 获益率可能是一个假象。

我们都知道报业控股的媒体业务面对冲击,因此,我们要作最坏的打算,就是把来自媒体业务的盈利完全排除在外。

不过,报业控股的产业部门取得良好增长,FY16的税前盈利为1亿7,940万元,如果我们以此乘以集团的80%最低派息率,我们获得的每股派息为8.9分,基于这个保守数字,报业控股的股息获益率为3.5%(基于9月12日的股价)。

以这个获益率考量,笔者会再三考虑才会投资,因为其媒体业务很可能继续面对逆风并持续令集团的盈利及股价受压。因此,基于最坏的预测,投资者应要求一个较高的获益率来为股价的潜在跌幅给予缓冲。请记住,投资除了期待获得增长外,也要为任何下跌情况作出保护。

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