“长线投资者必须知道的2个概念”这篇文章中,我们曾提到,选股就要选有“经济护城河”(economic moat)的企业。

《股市真规则》(The Five Rules for Successful Stock Investing )的作者Pat Dorsey就指出,企业能靠以下五种方式来打造经济护城河:

一、以独有的科技或功能取胜

令产品具备较多功能或采用先进科技,以“差异化”(differentiation)吸引消费者。

问题:

— 竞争对手也会不断改进产品
— 产品价格会比较高,消费者可能选择其他较为便宜、功能近似的产品
— 需要投入大量资金进行研发

二、以品牌或声誉取胜

以品牌形象及良好声誉吸引消费者,如令消费者看到某个品牌时就联想到“品质佳”、“值得信赖”,或者拥有某个品牌的产品能突显自己的身份、个性

问题:

— 要建立品牌形象往往需要花很多钱打广告

三、以低成本取胜

降低产品或服务的成本,从而占据市场份额。方法包括设计出效率较高的生产或运作流程,以及大规模生产。

问题:

— 企业必须确保其成本能一直保持在低水平

四、以转换其他产品的难度留住客户

如果消费者或客户要改用其他产品或服务,需要重新投入大量金钱和时间——转换成本(switching cost)——那他们就会用回同样的产品或服务。

问题:

— 要令客户难以改用其他产品或服务不容易

五、以高门槛挡住竞争者

如拥有能独家经营某种生意的执照(赌场)、专利权(制药厂),或者其业务能凭着网络效应(network effect,越多人用就越有价值)取得优势。

问题:

— 企业能否拥有专营权或专利权,都取决于政府
— 当企业可能垄断市场时,会被监管当局盯上

一家企业具备的优势越多,就越值得投资。大家不妨来思考一下,我们熟知的一些企业是凭着哪些条件打造出经济护城河,立于不败之地呢?

Economic Moats

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