水就好像氧气一样,是人类赖以生存的一个十分重要资源,而两者之间的主要不同之处是氧气可以从植物的光合作用中释放出来,水却得来不易。如果被困在一个偏远地方,我们不会为有没有氧气而担忧,因为与水和食物相比,我们可从空气中轻易获取氧气。

尽管地球表面有71%是被水覆盖着,但超过97%是属于海洋中不适宜饮用的咸水(saline water),而只有余下的3%是淡水(fresh water)。不过,全球大约三分之二的淡水是存在于大型冰川,结成冰块,因此,不可以供人类饮用。

中国是全世界人口最多的国家,其大约14亿的人口占了环球人口的18.3%,自然而然,它的耗水量也是全球最大。

随着中国面对人口急速老化的情况,当地政府在2015年取消了一孩政策,而中国的生育率在2016年提高7.9%。这个增幅比中国政府的预期为低,而有关当局正在想方设法来刺激生育率。

生育率提高意味着中国人口更为庞大,这对提供环境水务工程的中国光大水务(China Everbright Water,以下简称中国光大)来说自然是好兆头。

业务简介

中国光大前称汉科环境科技集团(HanKore Environment Tech Group),在中国光大国际(China Everbright International)把其所有水务资产注入汉科而成为最大股东后才改名。

中国光大的市值为11亿元,它主要是从事综合环境水务工程;建造海绵城市(sponge city);工业废水处理;市政污水处理;污水源热泵;流域治理及研发水务科技、工程和建设。

目前,光大所投资及运作的水处理项目,每日的规划水处理量大约为500万立方米。作为中国国营公司中国光大集团(China Everbright Group)的间接子公司,中国光大从其母公司获得强大的支持,并会致力于成为中国水务领域的领导者。

财务表现

中国第13个5年计划从2016年开始,这个计划要求注重环保及更清洁能源,试图推动一个更清洁及更绿化的经济。这些保护环境措施令中国光大获益良多。

China everbright A

多年来,中国光大的收入从FY13的仅仅13亿港元大幅增加至FY16的25亿港元。不过,集团的FY16净利则偏弱,主要归咎于行政及其他营运开支,以至融资成本提高。

2017年, 中国光大预期将取得历来最佳的年度表现,因为9M17的收入已经接近FY16的全年收入,而9M17净利报3亿7,800万港元,已经超越了上一个年度的全年净利。

尽管集团的业务性质属于资本密集型,中国光大的债务股本比只维持在1.2倍。锦上添花的是,集团的流动比率维持在1.7倍舒适水平,意味着其财务十分稳健

加快扩大业务

建基于其声誉卓著的地位,中国光大在9M17获得6个新项目,总投资额超过18亿人民币(3亿6,900万元),并为每日的规划水处理量添加13万公吨。集团也开始为11个项目开始动工,而完成的项目多达13个,这些项目预期会进一步在来年推动集团的项目运作。

Pic 1虽然大部分新取得的合约需要几百万的投资额,但最大宗的合约是受到一个以中国光大及南宁建宁水务投资集团为首的财团支持,这是一个公营私营合作制(PPP)项目,为广西南宁水塘江进行综合整治工程,总投资额大约为15亿人民币(3亿零800万元)。

中国光大将持有项目公司的79%权益。项目的特许经营年期为22年,包括两年的建筑期。

这是中国光大在广西的首个项目,标志着其业务打进中国华南地区,并为其进一步在华南扩张业务铺平了道路。

估值

在截稿时,中国光大的最新价位为每股0.435元,意味着它是以13.5倍过去12个月本益比交易。此外,基于集团目前的0.51元每股账面值,中国光大的股票是以账面值的15%折扣交易。

相比之下,业内同行凯发(Hyflux)的FY16净利较低,报480万元,而9M17则报5,040万元净亏损。上海实业环境控股(SIIC Environment Holdings)则以较低的12.5倍过去12个月本益比交易。水处理业的新加坡上市公司是以大约平均20倍过去12个月本益比交易。

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