棕油领域在2018年的表现将会如何?

我觉得可以从两方面来看。首先, 大部分人会问:“在未来6至12个月,原棕油的价格将何去何从?” 如果原棕油价格提高,棕油公司可从较高的销售额中受惠。

不过,对精明的投资者来说,他们的重点不会放在原棕油的短期价格波动,而是会问:“究竟这家棕油公司的盈利能否在原棕油价格下跌时也能稳守?”

以下是原棕油价格在过去10年的走势,事实上,原棕油的价格确实波动不定,从每公吨2,000令吉至接近每公吨4,000令吉不等。

United Plantations A

本文为大家报道的联合种植(United Plantations,大马交易所编号: 2089)就是一只取得稳定增长的棕油股,尽管原棕油的价格波动不定。

United Plantations B

截至2018年4月16日,联合种植的市值为59亿令吉,在大马交易所上市的种植股中,它是属于10大以内。以下是在投资这只股前必须留意的10个重点

生产

联合种植在马来西亚及印尼总共拥有4万3,646 公顷油棕种植园。此外,它在马来西亚也拥有4,158公顷椰子种植园。

1. 目前,联合种植的80%油棕种植园是在马来西亚。在过去10年,这些在马来西亚的种植园,原棕油及棕榈仁的产量逐渐减少,因为这些种植园已经越过成熟期。原棕油的产量从2008年的20万3,864 公吨减少至2017年的15万8,060公吨。同样地,棕榈仁的产量从5万5,537公吨减少至2017年的3万5,373公吨。

united plantation C

2. 联合种植在2006年6月9日收购了PT Surya Sawit Sejati的95%股权,首度打进印尼市场。之后,它买入更多种植园,让其在印尼的种植园面积从2006年的1,500公顷增加至2017年的9,035 公顷。这些种植园的产量逐渐增加,因为它们逐渐成熟。原棕油及棕榈仁的产量分别从2010年的5,435 公吨及830公吨增加至2017年的分别4万7,459公吨及8,387 公吨。印尼种植园的产量增幅抵消了马来西亚种植园的产量跌幅。总的来说,在过去10年,联合种植的原棕油及棕榈仁平均年产量分别为19万1,289公吨及 4万5,217公吨。

united plantation D

财务表现

3. 在过去10年,联合种植的收入是以8.14%年复合增长率(CAGR)增长,从2007年的6亿7,419万令吉增加至2017年的14亿7,000万令吉。这主要是受惠于印尼种植园的棕榈产品产量持续上升及棕榈产品的平均售价微升,从而抵消马来西亚种植园的产量跌幅。

united plantations E

4. 在过去10年,联合种植的股东盈利是以8.09% CAGR增长,从2007年的1亿7,940万令吉增加至2017年的3亿9,050万令吉。这主要是归功于马来西亚及印尼生产的棕榈仁毛利提高,因为棕榈仁在这段期间的平均售价高于其生产成本。总的来说,联合种植的10年平均股本回报率为15.48%。(因此,我比较喜欢持续带来高股本回报率的公司)

united plantations F

5. 在过去10年,联合种植从营运带来的现金流为35亿3,000万令吉。这些现金流主要用于:

• 资本开支:7亿零936令吉
• 发展种植园:5亿零519万令吉
• 股东派息:18亿2,000万令吉

这意味着联合种植的业务可带来现金,因此它不需要持续发行股票或借贷来扩充业务或派息给股东。

united plantations G

6. 联合种植的派息率逐渐从2008年的26.1%增加至2017年的79.4%。每股派息也从2008年的0.375令吉增加至2017年的1.50令吉。其截至2018年4月16日的交易价为28.40令吉,因此,如果公司能够维持每股1.50令吉派息,其股息获益率预期为5.3%。

united plantations H

风险

7. 原棕油的价格波动不定,并且受多个因素影响,其中包括原油价格、其他油类和脂肪价格、气候变化及主要棕榈产品进口国的需求,像印度、中国及欧盟。

8.棕油业是一个劳工密集的行业。集团面对劳工短缺问题。联合种植计划从孟加拉及印度招聘更多人手来减少对印尼劳工的依赖。此外,劳工成本上涨也是一大隐忧。因此,公司希望能通过有效管理其劳工队伍来提高生产力。

增长动力

9. 联合种植在2017年的资本开支为1亿3,580万令吉,主要是用来建造一个棕油加工厂房及在提炼部门的额外资本投资。集团也投资3,980万令吉来发展种植园,主要是在马来西亚重新种植1,979公顷的棕榈树及椰子树,及在印尼种植478公顷新树苗。这些投资将推动集团在短期内的增长。

10. 在2018年初,联合种植从SK HGU (Hak Guna Usaha) 取得6,004 公顷土地,后者是为在印尼发展棕油种植园。这是集团预期从HGU在2018年3月尾之前获得的最后一片土地。

总结

总的来说,联合种植过去10年在销售、盈利及股东派息方面均取得增长。无论油价高低,集团都可以稳守不跌,而投资者对这只股也钟爱有加,因此其股价在过去10年不断升高。

截至2017年12月31日,集团拥有8亿5,159万令吉现金、银行存款及短期基金。其银行存款及短期基金的加权平均利率分别为3.94% 及3.26%。集团无长期贷款,而流动比率为7.77,因此集团无需借贷便可为未来增长投资及维持其在马来西亚10大棕油公司的地位。

文章链接:http://cj.sharesinv.com/20180424/56301/,所有文章均为本网站原创,转载请注明来源,作者信息并保留文章链接。

-->